中概股赴港二次上市 新经济板块或将迎来估值修复

随着京东【dōng】、网易等科技公司先后【hòu】启动【dòng】二次赴港上【shàng】市，不【bú】仅点燃【rán】了【le】港股中的科技股【gǔ】炒作热情【qíng】，也带动了港股中内地新经济企业的股【gǔ】价上涨，掀【xiān】起一波估【gū】值修复行情。

9-21，内地赴港【gǎng】上市的【de】新经济企业代表【biǎo】阅文【wén】集团股价报收55.65港元/股【gǔ】，盘中最大涨幅【fú】超【chāo】过7%。这也是阅【yuè】文集【jí】团9-21在港股上市【shì】后，自2018年9月份以来股【gǔ】价首次重回发行价55港【gǎng】元/股之上。

同为内【nèi】地【dì】新经【jīng】济企业代表的汇付天下，自【zì】2018年【nián】6月份登陆港股后一直表【biǎo】现不【bú】佳，但在今年9-21，该股收盘大【dà】涨52.17%，报收2.8港【gǎng】元/股。

在所有的内地新经济【jì】企业中，表现最佳的是【shì】平安【ān】好医生，今【jīn】年以来累计涨幅已超【chāo】100%，成【chéng】为新经济代表中最【zuì】耀眼的一颗明星。今年以【yǐ】来，平安好医生从【cóng】9-21盘中最低的【de】56港【gǎng】元/股，于9-21最高涨至124.80港元/股，涨幅达122.86%。

香港汇生【shēng】国【guó】际融资有限公司CEO黄【huáng】立冲对《证【zhèng】券日报》记者分【fèn】析称：“新经济已经【jīng】迎来触【chù】底反弹。港股经历了【le】3月份【fèn】的低潮后，最近一【yī】段时间不仅有外资进来，还有大量内【nèi】地资金抄底，使【shǐ】得香港股【gǔ】市的资金量【liàng】有所恢复。”

新经济板块迎来估值修复

2017年至【zhì】2018年【nián】期间，很多内地【dì】新经济企业代表密【mì】集赴港上【shàng】市，但股价表现不及预期，在今年上【shàng】半【bàn】年终于迎来一波爆【bào】发【fā】期。

当时赴港上市的新【xīn】经济企业【yè】均为各细分行业的龙头企业，如移动医【yī】疗第【dì】一股【gǔ】平安好医生，在【zài】线阅读第一股阅【yuè】文集团，互联【lián】网保险第【dì】一股众【zhòng】安【ān】在线等。

最【zuì】近半年，受疫情刺激，互【hù】联网+细【xì】分行业龙【lóng】头【tóu】类新经济企【qǐ】业的股价开始【shǐ】触底【dǐ】反弹。以阅文集团为例，自9-21新管理团队亮相以【yǐ】来【lái】，至9-21，阅文集团的【de】股价累计涨幅已达85%，超过同期大【dà】部分【fèn】新经济企业的股【gǔ】价【jià】涨【zhǎng】幅，成为港股市场【chǎng】备受关注的一只明【míng】星股。

大【dà】摩【mó】、花旗、中信建投等机【jī】构【gòu】近期【qī】纷纷【fēn】发布研报，看好阅【yuè】文集团换【huàn】帅，认为【wéi】公司【sī】进行【háng】战略升级为一个长期利好【hǎo】，给予该股“买【mǎi】入评【píng】级”。花旗认为，腾讯团队【duì】控制业务【wù】营运后【hòu】，可促【cù】进阅文及腾讯【xùn】在【zài】知识【shí】产权孵化【huà】方面有更深层次的合【hé】作，改善与腾讯【xùn】庞大用户【hù】量的【de】连接，利用腾讯的技术及定位能力引入新的【de】创新业务模式，帮助新【xīn】管理层推【tuī】动阅文战略升级，称“最【zuì】大【dà】的行业正版数字阅读和文学IP培【péi】育平台”将转向“更强的文学内容生态”。

另一家新经【jīng】济企业代【dài】表【biǎo】汇付天下【xià】也表现不【bú】俗，在9-21单日大【dà】涨超过50%，表【biǎo】现惊艳。摩根大通发布研报称，尽【jìn】管近期该股收益存【cún】在波动，仍然看好汇【huì】付在SaaS业务上的转型，相信未来将【jiāng】可依【yī】托SaaS合作方的渠道资源来增加客户数量，并通过【guò】提供更多【duō】的【de】非支付类增【zēng】值服务【wù】来提【tí】高用户转化【huà】率。维持对该【gāi】股的【de】“增持【chí】”评级，目标价为【wéi】7港元。

互联【lián】网保【bǎo】险第一股众安在【zài】线，今年上半年股价累【lèi】计涨幅近38%。国信【xìn】证【zhèng】券最新【xīn】发布的【de】研报指出，预计【jì】众安在线【xiàn】保险业【yè】务盈利在望，同时科【kē】技输出业【yè】务持续扩【kuò】张【zhāng】，参考国际同业Guidewire的成长轨迹，前景不可小觑。众安【ān】在线的PB为2.4倍【bèi】，处于低估值区间。

国信证券在【zài】研【yán】报中【zhōng】指出，鉴于我国保险行业的整体估【gū】值较【jiào】低，再考虑到经济回暖及利率上行在望，众安科技运营【yíng】实【shí】力强【qiáng】劲，持续构建【jiàn】竞争【zhēng】壁垒。同时【shí】，大力推【tuī】进自有渠道扩【kuò】张，使【shǐ】得整体费用【yòng】率【lǜ】在显著下降，维持对保险【xiǎn】行业的“超配”评级。

新经济企业获境外投资者认可

内地赴港上市的新【xīn】经济企【qǐ】业【yè】，大部分是互【hù】联网相关行业【yè】公司【sī】，在2018年密集【jí】赴港【gǎng】上市后【hòu】，在港股表现不佳，多数处于【yú】破发境地，终【zhōng】于【yú】在今年上半年迎来一波集体上涨。

对此，前海深【shēn】港【gǎng】创新金融研【yán】究院研究【jiū】员刘【liú】顺在接受《证券日报》记者采访时【shí】分析【xī】称：“大型中【zhōng】概股的回归【guī】，带【dài】动了相关【guān】互联网公司【sī】的表现，这个行业本来也是社会发【fā】展的趋势。”

老虎证券投研团队【duì】负责人告诉《证【zhèng】券日报》记者：“最近【jìn】全球新经济科技股【gǔ】的【de】暴涨【zhǎng】，主要原因是各国【guó】央行都推出了全【quán】面量化宽松的货币政策。当全【quán】球金融市场流动性泛滥时，新经济科技股【gǔ】则【zé】成为这【zhè】些资金追逐【zhú】的对象【xiàng】，尤其是小盘股【gǔ】比较容易【yì】遭遇爆【bào】炒。”

“疫情不仅让【ràng】企业加速【sù】数字化转型，也改变【biàn】了人们的工作及生活方【fāng】式，并引发整【zhěng】个【gè】社会经济结【jié】构的巨大变化【huà】。这【zhè】不仅会进一步推动新【xīn】的科学技术发展，也将显现出科技股的新价【jià】值。但流【liú】动性泛滥引发【fā】的问题及【jí】风险也不可小视【shì】。”老【lǎo】虎证券投研团【tuán】队负责人补充【chōng】认为。

普华永【yǒng】道企业客户主管【guǎn】合伙人黄炜帮【bāng】在接受《证【zhèng】券日报》记者采访时称：“近段时间，港【gǎng】股【gǔ】投资【zī】者【zhě】对新经济【jì】企【qǐ】业特【tè】别有兴【xìng】趣，上半年【nián】上市的企业，上市【shì】第【dì】一天价格高于招股价【jià】的占港【gǎng】股新上市【shì】企业比例的79%，由此能看出比较【jiào】受投资者欢迎。6月【yuè】底，更多新【xīn】经【jīng】济【jì】企业的【de】股价持续上升【shēng】，有些【xiē】公司的收市价格比招股价高出100%。”

普华【huá】永道中【zhōng】国市【shì】场主管合伙人梁伟坚对《证券日报》记者分【fèn】析认为：“香港【gǎng】股市原【yuán】来以投资老(传【chuán】统产【chǎn】业)股票为主，疫情发生后，当前是相当认可新经济企【qǐ】业的，现【xiàn】在内【nèi】地很【hěn】多这【zhè】类企业在香港上市，国际投资【zī】者【zhě】很认同【tóng】。”

“全世界的央【yāng】行在放水，在这种狂欢时【shí】刻，超【chāo】额流动性的泛【fàn】滥必【bì】然带动房【fáng】产或股市中至少一个市场价【jià】格的大幅上涨，细分行业龙头必然会受【shòu】到关【guān】注。”远川研【yán】究所一【yī】位不愿具【jù】名的【de】分析师对《证【zhèng】券日报》记【jì】者表示。记【jì】者【zhě】 施露