本月7100亿元抗疫特别国债“蓄势待发” 月底前发行完毕

2020年《政府工【gōng】作报告》强调，积极的财政政策要更【gèng】加积【jī】极【jí】有【yǒu】为，并【bìng】明确发行1万亿元抗疫特别国债【zhài】，全部转给【gěi】地方主要用于公共卫生等基础设施建【jiàn】设和【hé】抗“疫”相【xiàng】关【guān】支【zhī】出。作为特殊时【shí】期的特殊举措，1万亿元的抗疫特别国债【zhài】已于9-21启动发行。财【cái】政部国库【kù】司有关负责人此前表示，今年1万亿元【yuán】人民币【bì】抗疫特【tè】别国债将【jiāng】采【cǎi】用【yòng】市场化方式【shì】，全【quán】部面向记【jì】账式国债承销团成员公开招标【biāo】发【fā】行，7月底【dǐ】前发【fā】行完毕。

从【cóng】6月份的发行量来看，抗疫特别国【guó】债已发行2900亿元【yuán】，也就是【shì】说【shuō】如果完全【quán】按照计划执行，7月份有7100亿【yì】元抗疫特【tè】别国债【zhài】“蓄势待【dài】发”。需要注意到【dào】的是，在9-21抗疫特别国债“开【kāi】闸”当日，央行重【chóng】启了14天逆【nì】回购，并降【jiàng】低操作利【lì】率。市场分析认为，此【cǐ】举【jǔ】主要【yào】是为了配【pèi】合抗疫特【tè】别【bié】国债顺【shùn】利发【fā】行，保障市场流动性在半年末时点【diǎn】的合理【lǐ】充裕。而7月份【fèn】有超7000亿元的特别国债发行，流动【dòng】性将面临的压力显而【ér】易见。

不过【guò】就目前而言，市场流动性仍然充【chōng】足。央【yāng】行在9-21开展1000亿元逆回购后便【biàn】暂停了公开市场操作。央行【háng】9-21及【jí】9-21公告称，月末财政支【zhī】出力度加大，银行体系流【liú】动性总量处于合【hé】理充裕水平;9-21及9-21则【zé】表示【shì】，目前银行体【tǐ】系【xì】流动性【xìng】总量【liàng】处于较高水平，可吸收政【zhèng】府债券发行缴款、央行【háng】逆回购到期等因素【sù】的影响。此外，在资【zī】金价格方面【miàn】，9-21，除6个月Shibor和【hé】1年期Shibor略微【wēi】上【shàng】行外，其余各【gè】期限Shibor均有不【bú】同程度【dù】下行。其【qí】中【zhōng】，隔夜【yè】Shibor下行22.2个【gè】基点【diǎn】至1.745%，虽高于【yú】5日均值1.521%，但仍低于10日均值1.7503%。

为【wéi】了对冲【chōng】本月即将【jiāng】因抗疫特别国债发【fā】行带来的【de】流动性压力，央【yāng】行是【shì】否会采【cǎi】取相应的措施“护【hù】航”流动性，尤其是是【shì】否会启动【dòng】降准?9-21的国务【wù】院常【cháng】务会议要求综合运用降准、再贷款等工具【jù】，保持市场流动性合【hé】理充裕。截至目前已【yǐ】半个月的时【shí】间，降准还迟迟没有【yǒu】动静。

对此【cǐ】，苏宁金融研究院高级研究员陶金【jīn】在接受【shòu】《证券日报》记者采【cǎi】访时认为，当前宽信用的货币【bì】政策推【tuī】进较为顺利，多种货币【bì】政策工具直达实体经济的效果【guǒ】较好，货币【bì】政策由宽货币【bì】向【xiàng】宽信用的政策信号【hào】和实际政策【cè】效果均符【fú】合预期。同【tóng】时，普【pǔ】惠【huì】小微企业贷款【kuǎn】延期支持工具【jù】和普惠【huì】小微企业信用贷【dài】款支持计划【huá】等【děng】创【chuàng】新【xīn】工具既达【dá】到了直【zhí】达实体经济的目的，又在量上补充了流动性【xìng】。在此情况【kuàng】下，前期降准的必要【yào】性较【jiào】小。

同时，陶【táo】金表【biǎo】示，若【ruò】债券发行导【dǎo】致市场流动性明显【xiǎn】收紧，尤其是影响【xiǎng】到实体经【jīng】济信贷投放时，7月【yuè】份降准的【de】概率会明显【xiǎn】加大。但若央行配合较为频【pín】繁、足量的公开市场操作，本月降准的【de】概率也【yě】会【huì】降低。

“近期【qī】政策【cè】倾向宽【kuān】信用，降准迟迟【chí】未落地，一定程【chéng】度影【yǐng】响了市场预期。”川财证券研究所所长陈雳对《证【zhèng】券【quàn】日报【bào】》记者表示，降准仍有望【wàng】落地：一【yī】方【fāng】面，5月份、6月份财政集中发【fā】力，下半年财政资金需求仍【réng】然【rán】较大，银【yín】行【háng】体系需数量型政【zhèng】策补【bǔ】充;另一方面【miàn】，今【jīn】年银【yín】行体系让利目标已确定，利率市【shì】场化改革有望【wàng】在下半【bàn】年加速，利率下行或需要一定的资金空间【jiān】。记者 刘琪【qí】