券商资管解答“市场波动”考卷 在冰点时主动要规模 环球快看

证券时报记者 王蕊

(相关资料图)

今【jīn】年以来，A股【gǔ】整体【tǐ】波动较【jiào】大【dà】且板块分化明显，权益类基金业【yè】绩承压，市场【chǎng】赚钱效应不足，新发【fā】基金市场同【tóng】样遇【yù】冷。

面【miàn】对市【shì】场考验【yàn】，券商资管该【gāi】如【rú】何发【fā】挥主动管【guǎn】理能力？为此，证【zhèng】券时报记【jì】者对多家以【yǐ】主动管理见长的券商资管情况进行了调查。

新发存量双双承压

近【jìn】期A股低迷，无疑给资管机构出了一道难题【tí】。通【tōng】常而言，市场不好时，资管机构可能更多会做老产【chǎn】品的持盈。“可问【wèn】题是【shì】，存量产品由于经历了较长【zhǎng】的震荡市【shì】，业绩【jì】好的【de】也不多。”深圳一位公募基【jī】金人士告诉证券时报记者，产【chǎn】品业【yè】绩不【bú】好，投【tóu】资者体验不【bú】佳，理【lǐ】财经理【lǐ】压力就大，后【hòu】续也【yě】会更加不愿【yuàn】意推荐【jiàn】相关资管机构的产品。

与此同时，存量基金业绩【jì】表现不佳，也将【jiāng】寒气传导至了新发基金市场。交银国际【jì】统计发现，今年5月新发基【jī】金（认【rèn】购【gòu】起始日）份额【é】为366亿份【fèn】，创下2020年【nián】以【yǐ】来的单月【yuè】新【xīn】低——2020、2021年【nián】平均每月新发基金份额【é】为2500亿份，2022年【nián】为1200亿【yì】份。

上海一【yī】家券商资管告诉证【zhèng】券时报【bào】记者，一方【fāng】面【miàn】，年内市场风格轮【lún】动节奏【zòu】很快，40%以上的申万一级行【háng】业年内从普涨到转跌；另一方面，5月以来，市场整【zhěng】体走弱【ruò】，也对投资者信心造成一定冲击。这些因【yīn】素均在一【yī】定【dìng】程度上【shàng】影【yǐng】响了新产品的发【fā】行。

但此时【shí】的市场震荡，真的动摇了人们【men】对“长期主义”的信念【niàn】吗？财【cái】通证券(601108)资管相【xiàng】关业务负【fù】责人认为，从过往数【shù】据看，长期【qī】价值投资仍是市场【chǎng】主【zhǔ】线【xiàn】。Wind数据显【xiǎn】示，从2004年到2022年的18年时间里，除了2007年，偏股混合型基金指数每【měi】年都【dōu】出现阶段跌幅超过【guò】10%的情况，但整体【tǐ】仍【réng】实现【xiàn】了超9倍涨幅，年化收益为【wéi】13.3%。

于冰点向市场要规模

“我们近期即将发行的就是一款偏股混合型【xíng】基金，在【zài】极寒之际发新基，我们【men】并不是第一次【cì】做。”中泰资【zī】管表示，过往【wǎng】经验证明，在股指低点、市【shì】场【chǎng】冰点【diǎn】时主【zhǔ】动向市场【chǎng】要规【guī】模，这是帮【bāng】助【zhù】投【tóu】资【zī】者真正赚到钱的好起点。

中泰资管【guǎn】基【jī】金业务部副总经理田瑀【yǔ】表示，虽然眼下A股主流指【zhǐ】数并【bìng】不【bú】比去【qù】年10月时更低，可由【yóu】于结构性涨跌较为明显，市场上出现了很多经营质量较【jiào】高、长期前【qián】景较好，但却【què】被认为存在阶段【duàn】性担忧【yōu】，估值跌至合宜水平的【de】“落难【nán】公主”。

“过【guò】去【qù】一事一议【yì】的研究让我们【men】对‘好【hǎo】企业’和护城河有【yǒu】了高置信度的认知，而此时【shí】以合适的【de】价格介入，则【zé】让这份踏实【shí】感锦上添花。”田瑀选股【gǔ】偏好具有宽【kuān】阔护城河【hé】的优质【zhì】企业【yè】，而价格上可选的优质【zhì】企业增多，整体【tǐ】组【zǔ】合的【de】长期护城河水平【píng】以及可观【guān】的隐含回报率，则是他【tā】乐观的重要原因。

整体【tǐ】而【ér】言，目前与经济【jì】周期关联度比较高的【de】上证50、沪深300等【děng】核心指数已连【lián】续调整数月，A股估【gū】值重新回到低估区间，吸引【yǐn】力提【tí】升。“对于风险承【chéng】受能力【lì】较强且有长【zhǎng】期投【tóu】资规划的投资者来说，尊重市场，相信未来，逆势布【bù】局或也是与【yǔ】时【shí】间【jiān】做朋友的机会。”财通证券资管表【biǎo】示。

在波动中磨练内功

现【xiàn】阶段A股市场仍未【wèi】成【chéng】熟，投资者也常常深陷“追【zhuī】涨杀跌”困境。近日，中泰资【zī】管首席【xí】投资官徐志敏在署名文章【zhāng】中鼓励投资者，“从我们自身的实践来看，组合集中度越来【lái】越高，板凳深【shēn】度越来越深，投研团【tuán】队磨合越【yuè】来【lái】越好，投【tóu】资【zī】机会从【cóng】点状向面状扩展……所以【yǐ】，积极【jí】一点吧，明年年底回望【wàng】今天【tiān】，你会欣【xīn】赏当【dāng】下【xià】这个并不糟糕【gāo】的决【jué】策。”

“现【xiàn】在股票市场估【gū】值不贵，长期性价比较好。”有券【quàn】商资【zī】管提醒，本轮【lún】经济复苏的形势面临【lín】比较【jiào】复杂【zá】的【de】内外环境，内【nèi】部产业结构和外部国际局势的【de】变化都无【wú】法一蹴而就。因此，尽管复【fù】苏方向已经确定，但过程【chéng】会【huì】较【jiào】以往波折。

“我们建【jiàn】议【yì】下半年【nián】的基金投资要做好长期投资准备，特别是在波折阶段要【yào】牢记【jì】当前股票具有【yǒu】优异的性价比。”该券商资管【guǎn】建议【yì】，不要因为个别风险【xiǎn】的【de】发酵或者【zhě】市场恐慌情【qíng】绪而贸然在低位放弃【qì】手中的筹码，更要做【zuò】好在波动【dòng】周【zhōu】期低位增【zēng】持准备。

此【cǐ】外，财通证【zhèng】券资管相关业务【wù】负责人也表示，市【shì】场波动是常态【tài】，资管机【jī】构能做好的主【zhǔ】要【yào】是【shì】两个方面：一是持续夯实投资内【nèi】功，在估值较低【dī】的位置积极【jí】布局看好的标的，等【děng】待市场机【jī】会来临；二是做好“安【ān】心陪伴”，以专业、贴【tiē】心的服务【wù】，陪伴客【kè】户度【dù】过【guò】市场周期【qī】与情绪【xù】周期。

“实际上，我们【men】更希望建立以客户【hù】为【wéi】中心的场景化营销体【tǐ】系，以【yǐ】不同投资者风【fēng】险偏好、资金体量、资金属性、持【chí】有【yǒu】期【qī】限等【děng】等为基础做好【hǎo】‘客【kè】户画像’。市场情况是一方【fāng】面因【yīn】素，更重要的还是了解【jiě】投资者【zhě】自身的投资规划，以专业和陪伴【bàn】服务客户。”他说。