转债退市后怎么办？深市明确了！首【shǒu】日【rì】涨跌幅不受限制，还有"退"标识，退【tuì】市整理期15个【gè】交易【yì】日【rì】|当前信息【xī】

转债退市无先例迎来监管新安排。

(资料图片)

9-22晚，深交所发【fā】布《关于可转换公司债券【quàn】退【tuì】市整理【lǐ】期间交易【yì】安排的【de】通知》（以【yǐ】下简称《通知【zhī】》），其中明确，上【shàng】市公司股票进入退市整理期交【jiāo】易的，可转债同步进入退市整理期【qī】交易，退市【shì】整理期的【de】交易期【qī】限为【wéi】15个交易日，在此【cǐ】期间，可转债证【zhèng】券简【jiǎn】称后冠以“退”标识【shí】。

近期【qī】，随着A股退市股票【piào】增加，相【xiàng】关可转债遭遇冲击，也要面临“下【xià】架【jià】”，但可转【zhuǎn】债【zhài】在退市后是否仍存在交【jiāo】易可能，一直没有清晰的【de】说【shuō】法。如今【jīn】，交易所对【duì】此明确。

据【jù】悉【xī】，可转债进入退市整理期首日【rì】不实行价格涨【zhǎng】跌幅限【xiàn】制，次日起涨跌幅限制比例为20%。可【kě】转债进入退市【shì】整理期首【shǒu】日，涨【zhǎng】跌幅达到一【yī】定幅度，会【huì】被实施临时停【tíng】牌，单次停【tíng】牌10分钟。

值得一【yī】提的是，上述《通知》仅【jǐn】针对“上市公司【sī】股票进入退【tuì】市整【zhěng】理期交易”的前提。而【ér】那些因“面值退市”的上市公【gōng】司股票依据相关规【guī】定没有退市【shì】整理期，相应的可转【zhuǎn】债也没【méi】有【yǒu】退市整理期。

随着部分个股退市结局已定，考虑到公司清【qīng】偿能【néng】力【lì】问题，相关转债违约风险较大【dà】。多名分析师【shī】提醒，投资者在做可转债【zhài】投资时【shí】，应重视上市公司的基本【běn】面研究【jiū】，包括所处【chù】行业、信用【yòng】评级、转债【zhài】条款等【děng】。

退市整理期间转债简称冠以“退”标识

可转债市场正在见证新历【lì】史。近【jìn】期，多只股票因触【chù】及退市指标而步入退【tuì】市倒计时【shí】，但相关可【kě】转债未来何去【qù】何从，一【yī】直受到投资者的【de】关注。

比如9-22*ST蓝盾【dùn】因【yīn】为触及财务指标退市【shì】情【qíng】形收到【dào】深交所【suǒ】终【zhōng】止上【shàng】市事【shì】先告知【zhī】书【shū】。根据【jù】沪深交易所股票上【shàng】市【shì】规则，正股被终止上市后，转债及其他衍生品种【zhǒng】也应终止上市，相关事宜参照【zhào】股票终止上市有关规定办理，因此“蓝盾转债”也将同步退市。

尽【jìn】管如此，可转债在退市后是【shì】否仍存在交易可【kě】能以【yǐ】及是否【fǒu】存在转股功能，一直没有清晰【xī】规【guī】定。彼时，*ST蓝盾董秘办的相关员工在接到投资【zī】者电话热线【xiàn】时也表示，可转债因正股退市而暂停交易的【de】现象【xiàng】在A股前所未【wèi】有【yǒu】，转债后续如何交易也不清楚，需要等监【jiān】管部门【mén】的指导【dǎo】意见。

9-22，深交所在发布《关于可转【zhuǎn】换公司债券【quàn】退市整【zhěng】理【lǐ】期间交易安排的通【tōng】知》（以下简称《通【tōng】知》）。

深交【jiāo】所【suǒ】称【chēng】，上市公司股票【piào】进入退市整理【lǐ】期交易的，可转债同步进入退市整理期交易，退市【shì】整【zhěng】理期【qī】的交易【yì】期限为十五个交易日。

退市整理期间，可转债证券简称后冠以“退”标识。

值【zhí】得注意的【de】是【shì】，此次《通知》发布的前提，是针对【duì】上市公【gōng】司股票【piào】进入【rù】退市整理期交易的情形。

因“面值退市”的则是另【lìng】一【yī】种情况。根据【jù】《深圳证券交易所股【gǔ】票上市规则》规定，上市【shì】公司股票因触及【jí】交易类强制退市情形而终止【zhǐ】上【shàng】市【shì】的，股票和【hé】可转债不进入退【tuì】市整理期。

比如*ST搜【sōu】特因股价连续20个交易日低于1元触及退【tuì】市指标，其搜【sōu】特转债无退市【shì】整理期，它将很可【kě】能成【chéng】为沪【hù】深【shēn】可转【zhuǎn】债历史上首只强制退市的可转【zhuǎn】债。

退市整理期首日无价格涨跌幅限制

券商中国记者注意【yì】到，在此次《通知【zhī】》中，交【jiāo】易所对退市整理【lǐ】期【qī】的转债交易做了【le】明确的规定。

可【kě】转债进入退【tuì】市整理期首日不实行价【jià】格涨跌幅限制，次日起涨跌幅限【xiàn】制【zhì】比【bǐ】例为【wéi】20%。

当可转债进入退市整理期首日，开盘集合【hé】匹配期间的【de】有效申报价格范围为即【jí】时行【háng】情显示的前【qián】收盘价的900%以内，连续匹配、盘【pán】中临时停牌、收盘【pán】集合匹配【pèi】期间【jiān】的有效申报价格范【fàn】围为【wéi】匹配成交【jiāo】最近成交价【jià】的上下10%，收盘集合匹配【pèi】在【zài】有效申【shēn】报价【jià】格范【fàn】围【wéi】内进行【háng】撮合。

深【shēn】交所也表示，对于三类情况可以进【jìn】行盘中停牌。具体为，可【kě】转债进【jìn】入退市【shì】整理期【qī】首日【rì】，匹配【pèi】成交出现下列情【qíng】形之一的【de】，深交所实施【shī】盘中临时停牌：

1、盘中交易价格【gé】较当日【rì】开盘价格首次【cì】上涨或者下跌达到或超过30%的；

2、盘中交易价【jià】格【gé】较当【dāng】日开盘价格首次上涨【zhǎng】或者下跌达【dá】到或超过【guò】60%的；

3、中国证监会或者深交所认定的其他情形。

单次【cì】盘中【zhōng】临时停牌时间为10分钟。停牌期间【jiān】，可【kě】以申报，也可以撤销申报。盘中【zhōng】临时停牌的【de】具体时【shí】间以深交【jiāo】所公【gōng】告为准【zhǔn】，临时停牌时间跨【kuà】越14:57的，于当【dāng】日14:57复牌，并对【duì】已【yǐ】接受的申报进行复牌集合匹【pǐ】配，再进行收盘【pán】集合匹配。

可转债进入退市整理【lǐ】期首日，协商【shāng】成交申报价格不得高于该可【kě】转债当日匹配成【chéng】交【jiāo】实时成交均价的120%和已成交最高价的【de】孰低值【zhí】，且不【bú】得低于该【gāi】可转债当日匹配【pèi】成交实时【shí】成交均【jun1】价的80%和已成【chéng】交最低价的孰高值【zhí】。进入【rù】退市整理期次【cì】日起，协商成交申【shēn】报价格在当日涨跌幅限制价格【gé】范【fàn】围【wéi】内确定。

据了解，均价的计算公【gōng】式为：均价=已成交金额/已成交张数。计算【suàn】结果按【àn】照【zhào】四舍五入的原则取至申【shēn】报价格【gé】最小【xiǎo】变【biàn】动单【dān】位。

深【shēn】交所还表示，可【kě】转债退市【shì】整理期【qī】间会公【gōng】布其当日买入、卖出金额最大【dà】的五【wǔ】家【jiā】会【huì】员证券营业部【bù】或交易单元的【de】名称及其各自的买入、卖出金额。

分析师：投资者应重塑可转债风险认识

有分【fèn】析师表示【shì】，考虑到*ST 搜特【tè】及*ST蓝【lán】盾的财务问题，未来两家公司若退市【shì】，其可转债的违约风险大增【zēng】。在此背【bèi】景下【xià】，投资【zī】者应【yīng】加强对正股基本面的研【yán】究，重新【xīn】审视可【kě】转债市场的信用【yòng】分层。

华福证券【quàn】固收团队【duì】表示，根【gēn】据一季报，*ST 搜 特归母所有者权益-16.8 亿元【yuán】，短【duǎn】期借款 27 亿元，货币资金【jīn】仅 0.27 亿元，搜特【tè】 转债余额尚有 8.0 亿元，后续兑付压力极大【dà】，违约风险较大。而*ST蓝【lán】盾情【qíng】况类似，一季报显示【shì】，公司【sī】归【guī】母所有者权益-9.0 亿元，短期借款18.7 亿元，账上货币资金仅 0.5 亿元【yuán】，蓝【lán】盾转债余额 1 亿【yì】元，届时【shí】转债到期兑 付【fù】存在较【jiào】大【dà】不确定【dìng】性【xìng】。

在该团队【duì】看来，搜特转【zhuǎn】债、蓝盾转债退市风险的触发【fā】，或将打破【pò】零违约的记录【lù】;转【zhuǎn】债市场【chǎng】的信用风险面临再【zài】审视【shì】，资质较【jiào】差、低评级品种转债或面临新一轮的价值重估【gū】。

华宝证【zhèng】券【quàn】分析师蔡梦苑【yuàn】称，蓝盾、搜特等【děng】转【zhuǎn】债的问题给可转债市场敲响警钟。该【gāi】分析师认【rèn】为，推【tuī】动更加【jiā】专业【yè】的可转债投资策【cè】略框架普及迫在眉睫。

一是可转债信用分层可能加剧。资【zī】质较好的【de】可【kě】转债更受青睐，机构撤离低评级、资质【zhì】差、正股有退【tuì】市风【fēng】险【xiǎn】的可转【zhuǎn】债并导致其估值中枢下【xià】移。

二是“双低”（寻找低价格、低溢价率的转【zhuǎn】债）和【hé】“摊【tān】大饼”（以接近同等权重分散买入多只【zhī】转债）策略需要【yào】增加“必要条件”的【de】修正：学习如何在【zài】对正股公司的质【zhì】地、所处行业【yè】、信用【yòng】评级【jí】、转债条款等【děng】因素有充分考虑的基础上，通过【guò】筛掉【diào】 “黑名单”标的后再【zài】去【qù】执行。

责编：杨喻程

校对：陶谦