春新资产何贝娜：唯有“专业、合适、安心”方能赢得客户信赖

面对金融【róng】市场波动日益加大，如何为高净【jìng】值客户财富长期【qī】保值增值“保【bǎo】驾【jià】护【hù】航”，俨【yǎn】然成为资管机【jī】构的新挑战。

春新资【zī】产总裁【cái】何贝娜【nà】对此直言，2021年是机会与风险【xiǎn】并存【cún】的一【yī】年【nián】，春新资产要做的，就是精挑细【xì】选【xuǎn】优质资产，尽可能控制净值回撤幅【fú】度与投资风险，为投【tóu】资者【zhě】构筑强有力的财富【fù】安全防火墙【qiáng】与资【zī】产增值【zhí】新动能。

“与此同时，春新资产还致力于做好【hǎo】三【sān】个关键【jiàn】词——专业【yè】、合适、安心【xīn】，即【jí】通过专业投【tóu】资能【néng】力，打【dǎ】造适【shì】合高【gāo】净值客【kè】户差异化资产配【pèi】置需【xū】求的产品，让客户获得安心的投资回报。”她强调【diào】说【shuō】。过去15年【nián】，中国【guó】民【mín】众财富【fù】增长的最大【dà】来源，来【lái】自房【fáng】产投资;但在未来【lái】15年【nián】，中国民众财富增长的最大动能，可【kě】能来【lái】自业绩【jì】出众的公募/私募产品。这不但赋予资管机【jī】构广【guǎng】阔的市场发展空间，更激励资管机【jī】构努力练好内【nèi】功，加大投研团队建设，为广大高净值客户创造【zào】理想的财富增长【zhǎng】曲线。

机会与风险并存的2021年

Q：今【jīn】年金【jīn】融市场波动【dòng】明显【xiǎn】加大，在您【nín】看来，未来金【jīn】融市场【chǎng】蕴藏着哪些投资机会?

春新资产总裁何贝娜：整体而言，今年将是机会和风险并存的一年。

在权益类股【gǔ】票市场，结构性分【fèn】化【huà】的市场机会【huì】与【yǔ】风险依然并存，具体表现在你持【chí】有新能源、光伏【fú】、半导【dǎo】体【tǐ】、医美等少数赛【sài】道高成长性股票，收益会特别高，反之【zhī】若你投资其他行业股票，就【jiù】会发【fā】现不少上【shàng】市公司股价似【sì】乎【hū】并没有体现其应【yīng】有【yǒu】的价【jià】值。

在固收【shōu】类【lèi】债券【quàn】市场，今年【nián】似乎很难【nán】出现方向性的利率【lǜ】趋势【shì】，因此在流【liú】动性【xìng】相对合理【lǐ】宽裕、以【yǐ】及信用风险有所【suǒ】增【zēng】加的情况下，很多投资【zī】机构会多【duō】配置利益债，少配置信用债;多配置短期债【zhài】，少配置长期债。

至【zhì】于大宗商【shāng】品市场，去年很多大宗商品品种【zhǒng】涨【zhǎng】幅已相当大【dà】，导致【zhì】今年大【dà】宗商品的持续【xù】投资机会【huì】不如去年，未来大【dà】宗商品【pǐn】的上涨机会，可【kě】能会出现在【zài】锡等【děng】小众【zhòng】品种，以及碳中和大战略下的【de】黑色系【xì】大宗商品。

在这种机会【huì】与风险并存的环境下，春新资产会更关注确定【dìng】性较高的投【tóu】资【zī】机会，比如大【dà】消【xiāo】费【fèi】，目前，消费升【shēng】级是资【zī】本市场永恒的投资主线，数据也显示，从1957-2003年期间，美股表现最好的20只股票，17只与消【xiāo】费相【xiàng】关【guān】，因此在【zài】中国民众【zhòng】消【xiāo】费持续升级的大浪潮下，这【zhè】个赛道会涌现更多【duō】的投资机【jī】会【huì】。此外【wài】，春新资产还会关【guān】注新能源【yuán】、半导体【tǐ】、储能电池等受国家【jiā】政策【cè】扶持，且行业【yè】景气度持续高企的行业优质企【qǐ】业【yè】投资【zī】机会。

Q：去年【nián】“固收+”策略【luè】特别火热，今年【nián】因股【gǔ】市回调，“固收+”业绩有所回落，您认为未来“固【gù】收+”是【shì】否有收复失【shī】地【dì】的机会?

春新资产总裁何【hé】贝【bèi】娜：坦白说，“固收【shōu】+”是一【yī】个相对较大的概念。目前市场【chǎng】常见的【de】的固收+产品主要分成两类【lèi】，一是银行净值【zhí】型理财，二是【shì】是【shì】固收+策略的公募基【jī】金，他们【men】的配置策【cè】略【luè】主要以债券或【huò】央行票据等作为底仓【cāng】，同时搭配部分权【quán】益类资产增强收益，导致其【qí】收益【yì】表现好【hǎo】坏，主要取决于【yú】二级市【shì】场股价表【biǎo】现。

整体而言，今年前6个月，67%的【de】固收+产品【pǐn】取得了正收益，主要【yào】得益于4月中旬权益类【lèi】市【shì】场开始回【huí】暖。

今年初，春新【xīn】资【zī】产基于客【kè】户投资需求的考量，也推出了【le】一款【kuǎn】“固收+”产品【pǐn】。不同【tóng】于【yú】其他“固【gù】收+”产品，它【tā】是以风险较低的套利【lì】策略作为【wéi】底仓，确保收【shōu】益相【xiàng】对稳定，在【zài】增【zēng】强产品收益方面，春新资产这款产品主要【yào】适时选择配置CTA、股【gǔ】票多头等策略。

目前【qián】，这款固收+产【chǎn】品的【de】固收策略已【yǐ】陆【lù】续投出，短期内跑【pǎo】赢了10年国债收益率，达到年【nián】化3%左右收益，日级别最【zuì】大回撤只【zhī】有0.4%，安全垫效应【yīng】已比较【jiào】稳定【dìng】;至于增强【qiáng】收益部分，近【jìn】期我们会先配置沪深300指数增【zēng】强策略，这主【zhǔ】要考虑到资【zī】金安【ān】全【quán】以【yǐ】及净值【zhí】回撤控制需要，毕竟，沪深300指【zhǐ】数对应的价值【zhí】股【gǔ】比较安全，指数【shù】下跌空间有限【xiàn】，通过【guò】增强策略可以【yǐ】逐步积累【lèi】股票【piào】权益收益。一旦增强收益部分形成可观回报，我们会【huì】再根据市场波动变化，考虑【lǜ】其他增强收【shōu】益策略。

与此同时，不【bú】同于银行【háng】净值理财与公募产品，高净值人群对固收+也【yě】有【yǒu】着自己独【dú】特的收【shōu】益要求与净值回撤管控，因此我们这款固收+产品设定的预【yù】期回【huí】报【bào】率得达到6%-8%，封闭【bì】期为【wéi】半年，且【qiě】净值回撤尽【jìn】可能控制在3%以内，这肯定会对春新【xīn】资产【chǎn】投资管理【lǐ】带来新的挑战【zhàn】。

所幸【xìng】的【de】是，我们的专业投资能力与风险【xiǎn】管理成熟度【dù】，包括有效【xiào】控制【zhì】股票仓位、以【yǐ】及分散【sàn】个股与【yǔ】行业【yè】集中度等，让我们有【yǒu】信心【xīn】实现上述收益预期同【tóng】时，并将【jiāng】回撤值控制在合理范畴之内。

FOF产品务必兼顾“低风险与高回报”

Q：今年以来FOF产品相当火【huǒ】热，近期某头部私募机【jī】构发行的FOF产【chǎn】品在【zài】一天内募资逾百亿。今年春新【xīn】资产也积极布【bù】局私【sī】募FOF产品【pǐn】研发，能否介绍春新资产【chǎn】的【de】FOF产品【pǐn】投资策【cè】略【luè】，对【duì】子【zǐ】基金的遴选有哪【nǎ】些独特准入门槛?

春【chūn】新资产总【zǒng】裁何贝娜：目前，春新资产FOF产品【pǐn】对【duì】子基金的准入门槛与风控逻辑设【shè】定，主【zhǔ】要通过【guò】定【dìng】量【liàng】、定性、运作方式与【yǔ】商务条款四【sì】方面开【kāi】展。

在定量【liàng】分析【xī】层面，我们【men】主要关【guān】注子基金【jīn】的年化收【shōu】益率、夏普比率【lǜ】、最大回撤、波动率、胜率等投资指标。但需【xū】要【yào】强调的是，我们【men】会拉长【zhǎng】时间看【kàn】子基金的长期业绩表【biǎo】现，因为某【mǒu】一个【gè】时间内【nèi】业绩【jì】突出的子【zǐ】基金，未必能保持长期较高业绩表现【xiàn】，只有【yǒu】拉长时间关【guān】注子【zǐ】基金的【de】长【zhǎng】期业绩表现，才能洞察它的投资【zī】策略与投资逻辑能否持续创造相【xiàng】对稳健可【kě】观【guān】的回报，以及相对较低的净【jìng】值回【huí】撤。

在定【dìng】性分析层面【miàn】，我们主要考察子基金团队的投资【zī】实力和稳定性。其中【zhōng】我【wǒ】们特别【bié】关注【zhù】四【sì】点，首【shǒu】先，基金经理一【yī】定要足够【gòu】的【de】坦诚【chéng】，其次，规模扩大容【róng】易造成业绩大幅波动，需【xū】选择规模适中的子基金;第三【sān】，子基金投研团队的能力过硬，长期业【yè】绩才能有保【bǎo】障;第四，我们会【huì】要选择经常“发声”的基金【jīn】经理【lǐ】，就【jiù】能更【gèng】全面【miàn】地了解他的投资理念和风险【xiǎn】偏好是否从一而终【zhōng】，是【shì】否不【bú】断学习提升【shēng】自己应【yīng】对市场波动的能力。

至于【yú】运作方【fāng】式与商务条款，我们主【zhǔ】要【yào】会考【kǎo】察子基金是否设有封【fēng】闭【bì】期，封闭期多久【jiǔ】，是否存在赎【shú】回费【fèi】用，赎回费用高低，超额投资回报分红是否合理，以【yǐ】及春新资产能否【fǒu】能在【zài】相对低的操作成本【běn】环境下实现【xiàn】换仓或【huò】调仓【cāng】等。

Q：目前春新【xīn】资产的私募FOF产【chǎn】品业绩收【shōu】益如何?随着下半年金融市场波动可能继续加【jiā】大【dà】，春新资产【chǎn】将如何优化FOF投资【zī】策略以【yǐ】强化【huà】投资【zī】收益【yì】安【ān】全性与稳健性?

春新资【zī】产【chǎn】总裁何贝娜：今年【nián】我们主要推出了两类【lèi】FOF产品，一是【shì】固【gù】收+，已按照【zhào】产品最【zuì】初设定的策略【luè】逐步获取稳健回报，二是浮动收益类，这款【kuǎn】产品主要是基于【yú】去年四季度【dù】我【wǒ】们【men】对未来【lái】权益类市场【chǎng】的研判【pàn】，当时我们认为【wéi】今年A股市【shì】场将大概率出现频繁震荡的慢牛行情，在这种预判下，这款FOF产品务必【bì】要在【zài】缓释市场风险，控制波【bō】动幅【fú】度的情【qíng】况下【xià】，博取相【xiàng】对可观【guān】的回报。

因此【cǐ】，当时我们设【shè】定【dìng】的浮动收【shōu】益类FOF产品投资策略，是阿尔法+贝塔+CTA的组合【hé】配置。目前，这款产品已运行了半年，净值回撤控制【zhì】得相对很好，没有出【chū】现投资风险【xiǎn】事件，收【shōu】益则【zé】显得【dé】相对稳健【jiàn】。究其原因，上半年【nián】CTA固【gù】然很【hěn】火，但我们没有加杠【gàng】杆【gǎn】，因此有效控【kòng】制了大宗商【shāng】品【pǐn】剧烈波动【dòng】所产【chǎn】生的投资风【fēng】险，此外股【gǔ】票多头的【de】配置仓位控【kòng】制相对较【jiào】好，因此上半年抱团取暖股投【tóu】资退潮对我【wǒ】们的冲击【jī】并不大。

下半年，我们会在【zài】此基础上，逐步加大【dà】指数【shù】增强型【xíng】策略，期权卖权策略，以及动用【yòng】小部【bù】分【fèn】资金择时进入【rù】股市博取交易性机会，从【cóng】而进一步提【tí】升产品【pǐn】投【tóu】资【zī】回报。

高净值人群资产配置服务做好三个关键词

Q：随【suí】着私人银行市【shì】场竞争加剧，高【gāo】净值客群在【zài】资【zī】产配置等【děng】方面对第三【sān】方资产管理机构的【de】要求越【yuè】来越多【duō】元化与个性化，春新资产在这【zhè】方【fāng】面如【rú】何形成自身【shēn】特色与服务优势?

春新资产【chǎn】总裁何【hé】贝娜：对高【gāo】净值客户的服【fú】务，第三方资【zī】产管理【lǐ】机构最需【xū】要做好【hǎo】三个关键词【cí】：专业，适合，安心。

目前，春新资产运营团队主要【yào】脱胎于【yú】银行体【tǐ】系，大量【liàng】高净【jìng】值客户本身也【yě】是私【sī】人【rén】银行客户，风险【xiǎn】偏好相【xiàng】对稳【wěn】健。因此我们对【duì】自身的定【dìng】位，就是要给高净值客【kè】户更加稳健可【kě】观的收益。

与此同时【shí】，春【chūn】新资产还具有一个相对特【tè】别的服务【wù】特色，就是投研端+财富端【duān】的【de】打通，即【jí】我们不仅拥有投研【yán】团队，也有【yǒu】自己的【de】产品直营【yíng】团【tuán】队，所【suǒ】以我们更了【le】解客户，更了【le】解市【shì】场，驱动产品创新以客户诉求【qiú】为【wéi】中心，甚至【zhì】会针对高净值【zhí】客户某些资产配置需【xū】求设计【jì】定制化产品。

第三，作为私募证券基金管理【lǐ】人【rén】，春新资【zī】产力争打【dǎ】造的每一款基金产品都要具有【yǒu】“个【gè】性”，即每款基【jī】金产品通过打造特色鲜明的投【tóu】资风格，能高度匹【pǐ】配不同高净【jìng】值【zhí】客户的【de】个性化资产配【pèi】置诉求。

最后【hòu】，面对瞬【shùn】息【xī】万变的资本市场，春【chūn】新【xīn】资产要做到的“客【kè】观【guān】面对，勇敢拥【yōng】抱，专注投入”，即先练好内功，加大投研团队建设，才能根据市【shì】场不断【duàn】变【biàn】化搭【dā】建合【hé】适的产品，为广大高净值客户创造期望的收益【yì】，以及抵抗【kàng】潜在的市场【chǎng】风险【xiǎn】。

Q：整个下半年【nián】，全【quán】球金融市场依然面临诸多不确定性【xìng】，包括新一轮【lún】疫【yì】情可能卷土【tǔ】重来，很多国家经济复苏进程不平衡，美联【lián】储是否提【tí】前收紧【jǐn】QE政策仍【réng】存【cún】在较【jiào】高【gāo】不确定性，在这种情况下【xià】，您认为高【gāo】净值客户该如何优【yōu】化资产配置策【cè】略以应对这种不确定性迭起的金融投【tóu】资【zī】风险?

春新资产总【zǒng】裁何贝娜【nà】：概括【kuò】而言，下半年春【chūn】新资产【chǎn】认【rèn】为下半年高净值客户的资产配置优【yōu】化，需抓住五条主线，一是【shì】A股【gǔ】市【shì】场投资【zī】，仍抓牢经济复苏主线，关注高质量增长行业带来的【de】投资【zī】机会;二是港【gǎng】股投【tóu】资可【kě】能受全球宏观【guān】经【jīng】济波动与【yǔ】美联储货【huò】币政策转【zhuǎn】向等基本面影响【xiǎng】，短期波动下【xià】可能存在布局良机【jī】;三是在【zài】债券市场，资金中性预期正得到修【xiū】正【zhèng】，令债券市场下行【háng】空间【jiān】受限;四【sì】是风险资产仍【réng】将延续【xù】高波动态势，量化投资机会显【xiǎn】现;五是海外市【shì】场波动幅度加大，需采取【qǔ】多策略配置以分散风险【xiǎn】。

我们【men】应该看到，过去【qù】15年，中【zhōng】国民众【zhòng】财富增长的最大来源【yuán】，来自【zì】房产投资【zī】;但在未【wèi】来15年【nián】，中【zhōng】国【guó】民【mín】众财富【fù】增【zēng】长的最大【dà】动能，可能来自业绩出众的公【gōng】募/私募【mù】产品。毕竟，相比个人投【tóu】资存在情绪化【huà】、不专业、缺乏抗风险工具等痛点，专业投资机构可以通过强大投研能力【lì】，以及运【yùn】用不同【tóng】金【jīn】融【róng】工具抵御市场风险，创造相【xiàng】对长期稳健【jiàn】可观的【de】投资回报。

作为一【yī】家以客户【hù】为【wéi】中心的专业投资机构，春新资产将一直秉承【chéng】“协助客户洞察投资本质，尽揽【lǎn】优质【zhì】赛道”的【de】宗旨，为广大投资者财富持续【xù】保值【zhí】增【zēng】值“保驾【jià】护航”。

免责声明：市场有【yǒu】风险，选择需谨慎!此文仅供【gòng】参【cān】考，不【bú】作买卖【mài】依据【jù】。