春新【xīn】视角:拜登【dēng】左手1.9万亿【yì】右手2万亿，万物暴【bào】涨时代真的来【lái】了?

美国总统拜登上台后,马上公布了1.9 万亿美元的刺激计划预算(American Rescue Plan,简称【chēng】ARP),同时提【tí】出了2万亿美元基建【jiàn】投资计划【huá】。这些【xiē】投入不但【dàn】对美国经济【jì】有重要影响,对全球【qiú】投资市场的投资趋势都【dōu】有重大意义。该ARP方案包【bāo】括:向大多数美国人每人直接支付1400美【měi】元,连同2020年12月的600美元【yuán】在内,救【jiù】济总金额将达到2000美元;将联邦每【měi】周【zhōu】失业救济金【jīn】提高到400美元,并延长到9月底;将联【lián】邦最低工【gōng】资【zī】提【tí】高到【dào】每小时【shí】15美元,并拨款【kuǎn】3500亿美【měi】元用于州政府【fǔ】和地方【fāng】政府援助;拨款【kuǎn】1700亿美元用于K-12学校(幼儿园至12年级)和高等【děng】教育机构;拨【bō】款500亿美元用【yòng】于新冠病毒检测;拨款200亿美元用于【yú】国家疫苗方案。此外,该【gāi】方案【àn】还将儿童【tóng】税收抵免的年度可退【tuì】款额【é】提升至3000美元/儿童,6岁以【yǐ】下儿童每人可【kě】退款【kuǎn】3600美元。ARP的目【mù】的在于促进美国【guó】疫【yì】情防【fáng】控和【hé】经济恢复,拜登政府希望【wàng】能通过大规【guī】模的刺【cì】激计划,尽早让美【měi】国经济摆【bǎi】脱【tuō】疫情的【de】影响【xiǎng】。资金包括对个【gè】人【rén】提供补贴、住【zhù】房补贴、食品和失业补助等。ARP对政府和中【zhōng】小企也提供资金扶持。部【bù】分【fèn】资【zī】金也投向防【fáng】疫、医疗卫生、公共交通等领【lǐng】域【yù】。[1]ARP 计划占美国GDP 比例达【dá】10%,刺激力度不小【xiǎo】,预期【qī】对【duì】经济有较强的【de】刺激【jī】力度。美国已经【jīng】有超过【guò】150家大企业的CEO联署支持ARP方【fāng】案,包括投资银行高【gāo】盛、电信巨【jù】头AT&T,投资基金黑石等。[2] 由于是民生【shēng】和疫情的救【jiù】助计划,预计【jì】不会遇【yù】到国会【huì】太【tài】大阻力,在3月底前【qián】有望落【luò】实。

除了救助老百姓,拜登【dēng】政府也有拯救企业【yè】和更直接推动美【měi】国经济的【de】计划【huá】。在9-21,拜登会【huì】见了美【měi】国工【gōng】会领袖,提出【chū】了要提升美国的竞【jìng】争【zhēng】力就要推动基建,计划投入2万【wàn】亿【yì】美元。钱怎样花【huā】?700亿【yì】美元投向传统基建;4000亿美元投【tóu】向环保基建,包括【kuò】电动汽【qì】车充电桩【zhuāng】和高铁【tiě】等;7000亿美【měi】元【yuán】投向制造业,加【jiā】大政府【fǔ】采购【gòu】,向医疗、生物科【kē】技、人工智能等【děng】高【gāo】新技术领域和美国汽【qì】车业倾斜。[3]ARP加上可能出台的【de】基建投资刺激方案,据美国最大【dà】投资基金之【zhī】一的PIMCO预【yù】计,可以【yǐ】把【bǎ】美国2021年经济增长推到50年来最高位【wèi】 – 7.5%!考【kǎo】虑到【dào】美国【guó】去【qù】年倒【dǎo】退了3%,今年报复性反【fǎn】弹加上经济刺激,7.5%虽然【rán】有点乐观【guān】,但估计也相差不【bú】远。[4]

美国刺激计划将推动需求和加【jiā】快疫情后【hòu】美国以至【zhì】全球的经济复苏,使得周期性行业需【xū】求提升。从历史的【de】经验,我【wǒ】们【men】知道每一次【cì】美国有大【dà】型【xíng】的经【jīng】济刺激计划,都会增加【jiā】全世【shì】界的【de】流动性,除了推高美【měi】国本土通胀压【yā】力外,大宗商品价【jià】格会【huì】直接受【shòu】到推升。除了美国,全球主【zhǔ】要经济【jì】体也预期陆续推出刺激和复苏刺激方案,以英【yīng】国为【wéi】例,其未来【lái】一年【nián】的商业【yè】预期已经高于7 年来最高水平。随着全球经济【jì】复苏,大宗商品价【jià】格上升趋势已【yǐ】经出现,在过【guò】去【qù】一段时期,我们【men】已经看到铜价铝价出现上升【shēng】,铜价【jià】已经从一【yī】年前【qián】约【yuē】US$2.5到【dào】近期升超过US$4.3,未来价【jià】格可【kě】能还【hái】会有进一步的攀升。除了有色金【jīn】属,原油和稀土等价格【gé】也【yě】可能会顺势【shì】而升。

图表数据来源:https://www.scrapmonster.com/comex/copper-price/353/9除了大【dà】宗【zōng】商品价格在未来一段时间有【yǒu】望继续走高【gāo】外,美国股【gǔ】票【piào】市【shì】场也很可能会继续保持【chí】牛【niú】市状况,由于COVID-19疫情原因【yīn】,美国失业率维持【chí】在【zài】50年来的高位,也【yě】可能是【shì】这个原因,资本市场【chǎng】完全没【méi】有【yǒu】把ARP和2万亿美元基建投入跟【gēn】通【tōng】胀联想在【zài】一起,但这也许是不切实际【jì】的【de】幻想,因为就算失业【yè】率继续维持高位【wèi】,不【bú】等【děng】于过【guò】多的流动性不会造成滞涨,现今股票价格已【yǐ】经【jīng】完全反【fǎn】映了后【hòu】COVID-19的【de】复苏带来的【de】利好因【yīn】素,只要稍有通胀【zhàng】的苗头,将【jiāng】会是资【zī】本市场调整的【de】触【chù】发点。但在调整之前,ARP和2万亿【yì】基【jī】建投【tóu】资,还有各国将陆续出台的刺激【jī】经济方案,将会对美国以及全【quán】球经济【jì】产【chǎn】生推波【bō】助澜的作用,实际的消费【fèi】和就业不一定立竿见影,但大宗商【shāng】品【pǐn】价格,和包括股【gǔ】票在内的所有资产价格都很可【kě】能在过多的流动性的催化下火速升温。无论如何【hé】,大宗【zōng】商品将会是接下【xià】来的一个值【zhí】得研究的投资方【fāng】向。美国银【yín】行2月基【jī】金经理调查【chá】显示,对【duì】大【dà】宗商品的【de】配置达到2011年2月以【yǐ】来的【de】最高【gāo】水平。四季度【dù】以来,华【huá】尔街不断【duàn】有新机构入场加仓大宗商品买涨【zhǎng】头寸,不少对【duì】冲基【jī】金【jīn】将大【dà】宗商品期货的投资比【bǐ】例从原先的15%调高【gāo】至25%,甚至【zhì】将资金杠杆倍数放大了1.9-21倍至9-21倍。在全球资【zī】产价格可能【néng】攀升【shēng】的拐点,2021年的上【shàng】半年并不适合只作观望,因为【wéi】稍有犹豫,也许就错【cuò】过了。

参考【kǎo】:[1] 中信建设证券【quàn】, 美【měi】国刺激的周期行情如【rú】何演绎【yì】?,9-21[2] Jacobs, J(2021), More Than 150 Executives Back Biden’s $1.9 Trillion Stimulus Plan,https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-9-21/more-than-150-executives-back-biden-9-21-trillion-stimulus-plan, last viewed: February 24, 2021[3] 光大证券,美国版四万亿基建来袭,A 股如何【hé】布【bù】局, 9-21[4] Robertson, H.(2021), Pimco says a $1.9 trillion stimulus could push US growth to 7.5% thisyear - a rate not seen since the 1950s,https://markets.businessinsider.com/news/stocks/us-economy-stimulus-bill-fast-growth-pimco-joe-biden-2021-2-1030123784, last viewed: February 24, 2021(梁英杰,集团顾问,现【xiàn】任凯鹏华盈【yíng】合伙【huǒ】人。曾被【bèi】中国创业投资价值榜【bǎng】评为最佳PE投资人,同【tóng】年也被世【shì】界华【huá】人经济专家系【xì】统【tǒng】评审委员会评为“世界经济十大华人杰出【chū】投资风云人【rén】物【wù】”。)

关于春新

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