这些板块杀回【huí】来了【le】！行情已【yǐ】经【jīng】开始【shǐ】？机构公开喊话：“政策底”已【yǐ】是事实

就在股民对8月【yuè】28日A股高【gāo】开低走感到【dào】意外【wài】时，8月29日A股却悄然展开了新一轮全面上【shàng】攻。

(资料图片)

9-21，A股人【rén】工智能【néng】、机【jī】器人、半导体、汽车等板块纷纷大涨，两市成交金【jīn】额再【zài】次【cì】突破【pò】万亿【yì】。短短两天市场“画【huà】风大转”，是投【tóu】资者【zhě】太心急了吗？还是市【shì】场反【fǎn】应太慢？搞清楚【chǔ】这个问题，是【shì】布局本轮“政策底”行情的关键所在【zài】。

机构分析认为，从【cóng】周末“四【sì】箭齐发”的“组合拳【quán】”来看，本轮【lún】“政策底”至此确立【lì】，已经成为毋庸置疑的事实。只【zhī】是，市场从接受信号，到【dào】消化利好，再【zài】落【luò】实到实际行动需要一定的时间。比如说，28日行情的【de】开盘【pán】高涨主【zhǔ】要是由【yóu】消息面主导，开盘后【hòu】的【de】冲高回【huí】落则【zé】来【lái】自交【jiāo】易结构。29日的【de】平稳【wěn】上涨，市【shì】场才开始从“政策底【dǐ】”逐步走向“市场【chǎng】底”，这是一【yī】个必然【rán】的过【guò】程。在这过程【chéng】中，资金低配且【qiě】估值处于历史底部的行业，价【jià】格【gé】弹性会更【gèng】强。

机【jī】构【gòu】特别指出，大盘3000点附近只是“体感风险【xiǎn】”高，但真实风险较低【dī】。从【cóng】过【guò】往历史【shǐ】看【kàn】，对于3100点【diǎn】以下【xià】的A股而言，大概率只【zhī】输【shū】时【shí】间不输钱。但不建议去【qù】“猜底”，底部是一个区间不【bú】是一个【gè】点，只要买在相对低位，模糊的正确一定【dìng】好过精准的错误。

成长板块涨幅领先市场

截【jié】至【zhì】29日收盘，A股相关指【zhǐ】数均录【lù】得显著涨幅，万得全A和创业板指分别上涨【zhǎng】2.04%和【hé】2.82%，中证【zhèng】1000上涨3.15%，科创50更是大涨4.12%。和指数涨【zhǎng】幅情况相【xiàng】对应，成长类板【bǎn】块涨幅好于价值板块。AI机器人【rén】大【dà】涨8.32%，拓【tuò】斯【sī】达、步科股【gǔ】份【fèn】、通【tōng】力科技等个股纷纷上演【yǎn】20cm涨停。半导体【tǐ】指数大涨3.78%，芯动连科实【shí】现【xiàn】20%涨停，芯片龙头卓胜微大涨【zhǎng】近15%。此【cǐ】外，实现大涨【zhǎng】的还有汽【qì】车零部件、军工等【děng】指数。

受指数大【dà】面积上涨提【tí】振，29日全市【shì】场超【chāo】130只ETF涨幅超过3%，其中机床ETF、科创【chuàng】50增【zēng】强【qiáng】ETF、科创信【xìn】息技术ETF、工业母机ETF、科创信【xìn】息【xī】ETF、科创【chuàng】50ETF等涨【zhǎng】幅超过5%。另外，机器【qì】人、芯【xīn】片、半导体设备、智能汽车等多只主题ETF涨幅超过4%。

针对29日创业【yè】板【bǎn】大幅上行，博时基金盘后【hòu】策略【luè】观【guān】点认为【wéi】，这主要还是【shì】受这两个方面【miàn】的【de】影响：首先近【jìn】期政策端利好【hǎo】不断，上周【zhōu】末的政策“组合拳”释放出强有力的积极信号【hào】，市场情绪得到了提振，市场信心有所增强【qiáng】；其【qí】次，经过前期的调整，A 股市场的整体估值在【zài】相对偏低的水平，具有【yǒu】较【jiào】高的性价比，有【yǒu】一定的吸引力【lì】。当前，政策依【yī】然延续服务经济增长的基调，随【suí】着【zhe】后续政【zhèng】策【cè】效【xiào】果的【de】逐步【bù】显现，我国经济【jì】仍将持【chí】续修复，可对后续经济【jì】的表现更乐观一些【xiē】。

博时基金还说道，从美联储近期的表态来【lái】看，后续美联储仍不排除加息的【de】可能【néng】，但【dàn】加息周【zhōu】期已逐步进入尾声【shēng】，对A股市场的【de】影响【xiǎng】也逐步减弱。后续【xù】A股【gǔ】的走【zǒu】势更多还【hái】是由国内【nèi】因素决定。在我国【guó】经济基本面中长【zhǎng】期向好走势不变、货币政策和流【liú】动性也比较友好的情【qíng】况【kuàng】下，A股中长期的【de】投资价值【zhí】仍在，在尚无强有力【lì】的数据对经济【jì】修【xiū】复进行【háng】验证之【zhī】前，短期A股市场还【hái】将继续震荡【dàng】，可适当关注前期跌【diē】幅【fú】相【xiàng】对较深、相对更具安【ān】全边【biān】际【jì】的行业板块的机会。

政策传导需要时间，乐观预期有支撑

虽【suī】然【rán】市场在29日【rì】走【zǒu】出上涨行情，但【dàn】投资者依然存疑【yí】：为何在多重利好落地的【de】首【shǒu】日市场高开低走【zǒu】，次【cì】日却会逆势上攻，该如【rú】何理解行情的内在逻辑？

华【huá】夏基【jī】金解释【shì】道，28日冲高回【huí】落主要有三大原【yuán】因：一是市场近【jìn】一月的【de】表现羸弱后【hòu】，市场的【de】信心恢复难【nán】以一蹴而就，部分板块的短线布【bù】局资金选择了借利好兑现【xiàn】；二是距离半年报披露截止日仅剩3个【gè】交易【yì】日，根据以往经验，最【zuì】后几天往【wǎng】往成为【wéi】“业【yè】绩爆雷”的高峰【fēng】期【qī】，投资者【zhě】为回【huí】避短期业绩风险【xiǎn】，选择暂时观【guān】望；三是28日【rì】北向资金【jīn】净流【liú】出超80亿【yì】元，对于部分陆【lù】股通【tōng】重仓股的走势造成较大的压力。

华夏基金【jīn】总结道，28日行情的开盘主要是由消息面主导，开盘后的冲高回落则来自【zì】交易【yì】结构。从交【jiāo】易上【shàng】看，证券【quàn】板块依旧位于一【yī】个底部大的震荡【dàng】中枢内【nèi】，多【duō】次【cì】冲【chōng】高回落，市场【chǎng】存在止盈惯性，8月以来上【shàng】涨后回【huí】调，存【cún】在部【bù】分被【bèi】套资金，早【zǎo】盘在全市【shì】场较为一致【zhì】的做多情绪下开盘，无【wú】奈市场资金承【chéng】接力度【dù】不够，前期【qī】持股选【xuǎn】择观望的【de】投资者在看【kàn】到市场高开【kāi】后开始走低，也会选择逢高止盈，导致了28日回落。

“此次的一揽子政【zhèng】策是稳经【jīng】济、活跃资本市场政策组合拳的开始，而【ér】不是结束【shù】。持续的政策拉动【dòng】下，政策【cè】效果终会显【xiǎn】现。”创金合【hé】信基金首席经【jīng】济【jì】学家魏凤春表【biǎo】示，前期【qī】市场在悲观预期【qī】下对【duì】利好反应【yīng】有所钝化，投资者对政【zhèng】策是否会出台，出台【tái】后是否【fǒu】有实效有所怀疑。但应该看到，好消息在增【zēng】多【duō】，即使当【dāng】下钝【dùn】化，也应抱有底线思【sī】维。政策强烈的【de】托【tuō】底意【yì】图【tú】以及基本面有【yǒu】限的下行空间，是对未来【lái】行情乐观的支撑所在。

中欧基金也表示，虽然近期政策【cè】持【chí】续出台，但政策传【chuán】导仍需一定时【shí】间，当前经济【jì】复【fù】苏进度【dù】仍面临一定挑战和【hé】不确定性【xìng】，政【zhèng】策【cè】拉动作用仍需要【yào】后续【xù】进一步观察。考虑到市【shì】场过去两年以来【lái】对于经济【jì】下【xià】行压力的计价以及后【hòu】续潜【qián】在经【jīng】济刺【cì】激和【hé】对资本市场提振政策【cè】出台的影响，市场可能【néng】在近期的起落之后逼近【jìn】中期的底部并再度具备配置价值。

从“政策底”走向“市场底”是必然的

实际上，目前已有不少信号预示着市场“底部”来临。

华夏【xià】基【jī】金认【rèn】为【wéi】，从周末的“四箭齐发”的“组合拳”来看【kàn】，本轮“政策底【dǐ】”至【zhì】此【cǐ】确立已经成为了【le】毋庸置疑的事实【shí】。只是市场从接受信号，到【dào】消【xiāo】化【huà】利好，再落【luò】实到实【shí】际行动需要一定的时间。在政策底之后，市场可能会出于惯性【xìng】继续横盘调整，在情绪层面继续反复打磨，甚至对于利好完全无视。但【dàn】越是这【zhè】种市【shì】场情绪波动较大【dà】、走势起【qǐ】伏不定的时刻，越是要【yào】稳【wěn】住心【xīn】态。

一【yī】方【fāng】面，只【zhī】要【yào】“政策底”已现，从“政策底”走向“市场【chǎng】底”是必【bì】然的过程。华夏基金【jīn】引用研报【bào】数据说【shuō】道，无论是1999年、2005年、2008年、2012年、2014年还是2018年，尽管几轮“政【zhèng】策底”的形式各有【yǒu】不同，最终都能较【jiào】好地带动【dòng】股市走出低谷【gǔ】，万得【dé】全【quán】A指数在【zài】“政策底”出现后的【de】60日、120日、250日平【píng】均涨幅分别达20.9%、35.5%、81.1%。

（来源：华夏基金，Wind，华福证券）

另一方面【miàn】，华【huá】夏基【jī】金认为【wéi】，大盘3000点附近只是“体感【gǎn】风险”高，但真实风【fēng】险较低。从过往历史看，对于【yú】3100点【diǎn】以【yǐ】下的A股而言，大概率只输时间不输【shū】钱【qián】。但当【dāng】前并不建议去“猜底”，因为【wéi】在一片悲观的底部区域，任何消息和【hé】技术都会【huì】失去本【běn】来的意义，让“精准【zhǔn】猜底”成为一件不【bú】可【kě】能完成，而【ér】且意【yì】义也不大【dà】的事情。正确的【de】方法是【shì】要记住，底【dǐ】部是一个区间【jiān】不是一个点，只【zhī】要买在相对【duì】低位，模【mó】糊的正确一【yī】定好过精准【zhǔn】的错误。

华夏基金引用【yòng】数据【jù】指出【chū】，过去近20年间，万得普通股票【piào】型基金指数年化收益率为【wéi】12%，这就是坚【jiān】持【chí】模糊的正确，最终实现长期收益的最好证明【míng】。而12%更【gèng】是成为了一个有依据【jù】的“锚”，如【rú】果频繁申赎没有获得更【gèng】高【gāo】的【de】回报【bào】，不如卧倒不动，来【lái】获取权益类基金本身【shēn】的【de】收【shōu】益率水平。

底部估值的低配行业弹性会更强

在【zài】当【dāng】前具体布【bù】局【jú】上，华夏基金建议，当投资【zī】者认为市场距离底【dǐ】部不远时，可以【yǐ】采取分批买入【rù】或【huò】者定投【tóu】的【de】方【fāng】法【fǎ】来布局，降低抄底错误的风险【xiǎn】，也为未来的行情积累筹【chóu】码。中加基金【jīn】建【jiàn】议，投资者维持中等水平仓【cāng】位并【bìng】逢低加仓。行业上，继续建议均衡配置风格，配【pèi】置一【yī】部分防守属性【xìng】较强的红利类行【háng】业作为底仓（低估值【zhí】前提下寻【xún】找确定性和【hé】高分红），而对于进攻性较强的顺周【zhōu】期、金融【róng】和TMT，以寻找低【dī】位和情绪面【miàn】改善标的【de】配置为主。短期需要【yào】等待【dài】市场寻【xún】底成功或基本面、消息【xī】面出新增催化。

中欧基【jī】金认为，若后【hòu】续【xù】市场风险偏好改善，那么机构投资者低配且【qiě】估值【zhí】处于历史【shǐ】底部的行业，价格弹性会更【gèng】强。关【guān】注以下【xià】三类【lèi】行业：一类为估【gū】值处【chù】于历史底部、对经济复苏高度【dù】敏感【gǎn】、且具备高现金价【jià】值的周期行业，这些公司【sī】同【tóng】时【shí】在【zài】利率走低的背景【jǐng】下更受欢迎；二是估值在大幅调整后【hòu】已具【jù】备更高安全边际的新【xīn】能【néng】源【yuán】和【hé】医【yī】药等【děng】行【háng】业【yè】。以及市场整体调整后更具性价比的细分复苏行业如【rú】基本【běn】面改善的近【jìn】距离【lí】接触【chù】型行业如服务消费、出行和【hé】保险；三是开始表现出上行拐点特征的周期【qī】行业，如半导体和电子板块【kuài】等。

富国基金【jīn】指出，从历史经验来【lái】看，印花税下调大多发生在市场低迷时【shí】期，A股市场在此后1个、5个、10个交易【yì】日表【biǎo】现出色，万【wàn】得全A平均【jun1】上涨4.94%、7.37%和6.11%，大【dà】市值个【gè】股【gǔ】整【zhěng】体表现强势，非银金【jīn】融【róng】相对占【zhàn】优。

工银【yín】瑞信基【jī】金表示，随着行业的缓慢复苏和定增推进，市场对地产行业【yè】的关【guān】注点【diǎn】已经从政策受益程度逐步转为销售额落地的可能性。一二线城市政策放松预期愈加强烈，有望对行【háng】业带来【lái】提振，继续【xù】看好地产行业的板块【kuài】性【xìng】行情。“去年底股价弹【dàn】性最大的【de】地产公【gōng】司也同时受益增信发【fā】债和再【zài】融资政【zhèng】策【cè】较多。年初以【yǐ】来【lái】涨幅最多的公【gōng】司多数【shù】因【yīn】其在【zài】一二线城市【shì】销【xiāo】售【shòu】占比较高，销售回暖的速【sù】度【dù】最【zuì】快。看好主要布【bù】局一二线且【qiě】2023年维持【chí】较高拿地力度【dù】，具【jù】备片区【qū】综合【hé】开发能力，有机会【huì】参加【jiā】超大特大城市的城【chéng】市更新，销售额大概率维持正【zhèng】增长的企业。”

（文章来源：券商中国）