频繁追涨杀跌 净值腰斩拷问基金专业精神

如果频繁【fán】地追涨杀跌而基金【jīn】净值不断下行，那就意味着基金经理在赤裸裸地豪赌。在业【yè】内人士看来【lái】，个【gè】别基金【jīn】经理这【zhè】种豪【háo】赌行为，同【tóng】机构投资【zī】者标榜的专业精神背道而【ér】驰。个别【bié】基【jī】金经理之所以豪赌【dǔ】，除了【le】对投资缺乏【fá】深刻认知，还有一个【gè】重要原【yuán】因【yīn】——他们赌的是基民的钱【qián】，而不是自【zì】己的钱

(资料图片)

对于【yú】部分基金来说，净值没有【yǒu】最低，只有更低。统计数据显【xiǎn】示，过去几【jǐ】年来成立【lì】的多只基金，最新净值处于腰【yāo】斩状态【tài】。业绩【jì】最【zuì】差的【de】基金，不到【dào】两年时间净值跌去【qù】了六成多。

分析发现，上述基金业绩之所以糟糕，大多是【shì】不断地【dì】追【zhuī】涨杀跌【diē】，与专业【yè】精神【shén】背道而驰。

多只基金净值腰斩

9-22，恒越品质生活基金【jīn】净值报【bào】收于0.3663元。这只9-22成立的基金，不到两年时间，净值亏【kuī】掉【diào】了63.37%。Choice资讯统计【jì】数【shù】据【jù】显示，从成立以来的业绩表现看，该基【jī】金【jīn】居【jū】全市【shì】场倒数第一名。

从恒越品质生活基【jī】金的【de】净值走势看，刚成立不久，净值曾短暂【zàn】冲高到【dào】1.0416元，接下【xià】来10多个交易日净值便跌至0.82元，此后【hòu】就处于【yú】震荡【dàng】下【xià】行状态，今年【nián】5月净值跌【diē】破0.4元，9-22净值短暂冲高至0.49元【yuán】，随后再【zài】度快速下行，短短一个多【duō】月【yuè】净值已不【bú】足0.37元。

和恒越品【pǐn】质生活基金“比差”的，还有【yǒu】上银科技驱动基金。这只基金【jīn】成立于9-22，截至今【jīn】年9-22，净值只有【yǒu】0.4164元【yuán】，不到2年【nián】零2个月，净【jìng】值下跌58.36%。前海开【kāi】源【yuán】公共卫【wèi】生基金，于9-22成立，截至【zhì】9-22，成立【lì】以来【lái】净值下跌56.12%。

此外【wài】，2020年9月成立的上银核【hé】心成长基金、2021年1月成立的华泰柏瑞质【zhì】量领先基金、2020年10月成【chéng】立的招商【shāng】资管智【zhì】远成长【zhǎng】基金【jīn】、2021年5月成【chéng】立的光大阳光生活18个月持有期基金、2021年【nián】1月成【chéng】立【lì】的【de】广发成长精选基金、2018年2月成立的长【zhǎng】安鑫禧【xǐ】基【jī】金，截至今年【nián】9-22，成立以来净值【zhí】跌【diē】幅【fú】均超过50%。

追涨杀跌是主因

短短两三【sān】年时间，上述基金的净值何以遭遇腰斩甚至亏掉六成多？分析【xī】发现，大【dà】多【duō】是由【yóu】于基金经【jīng】理嗜【shì】赌成【chéng】性，不停地追涨杀跌。其中，恒越【yuè】品质【zhì】生活基【jī】金堪称教【jiāo】科书级的反面教材。

根据恒越品质【zhì】生活基金的定期报告，其【qí】重仓股几乎每个季度【dù】全部更换一遍【biàn】，且重仓股都是此前涨幅【fú】较大的热门标【biāo】的。例如【rú】，该基金2022年一季度【dù】末【mò】持有的安旭【xù】生物、九安医【yī】疗，前期都【dōu】曾经历过【guò】短期暴涨，安旭生物在40个交【jiāo】易日大涨两倍多【duō】，九安医疗【liáo】在两个多月时间内大涨十几倍；2022年三季【jì】度末【mò】持有的东方【fāng】甄选，同样在几【jǐ】个【gè】月内【nèi】上【shàng】涨十【shí】多倍。

匪夷所思【sī】的是，尽管买入的几【jǐ】乎都【dōu】是热门【mén】股，但恒越品质生活基金的净值持续震荡下行，结论只能是追涨杀跌做反了【le】——基金经【jīng】理追涨买【mǎi】入【rù】遭遇回调，割肉卖出追【zhuī】涨下一个，再度【dù】被套再【zài】度卖【mài】出，如此恶性循环。

过【guò】去几年，不少基金经理豪赌新能源赛道。新【xīn】能源板块遭遇持续【xù】调整，部【bù】分押注【zhù】新能源【yuán】的基【jī】金【jīn】净值遭遇【yù】大幅回撤。面【miàn】对跌跌不休的净值，基金经理承受着【zhe】巨【jù】大【dà】的压力【lì】。在今年上半年的AI主题行【háng】情中，面对涨势如虹【hóng】的概【gài】念股【gǔ】，部【bù】分基【jī】金经理终于【yú】熬【áo】不【bú】住了，选择了满仓切换【huàn】到AI赛道。但让他们始【shǐ】料不及的是，还没【méi】尝到快速吃肉【ròu】的快意，就受到市场的【de】毒打，净【jìng】值也快速创下新低。

以上银【yín】科技【jì】驱动基金为例【lì】，该基金自2021年6月成【chéng】立【lì】起，就选择押注新能源赛道，截至2022年【nián】底【dǐ】，前【qián】十大重仓股都是新能源【yuán】概念股【gǔ】。由于成立在新能源板块的历史高点，该基金成立以来【lái】净值震荡【dàng】下行，去年12月底净值接【jiē】近腰【yāo】斩。

在今年以来的AI主题行情中，该基【jī】金选择切【qiē】换赛道，在一季度买入昆仑万【wàn】维、科大讯【xùn】飞【fēi】等概念股【gǔ】，尝到甜头【tóu】之后【hòu】，二季度选择押注AI赛道。截至今年二季度【dù】末，其前十大重仓股全部【bù】是AI概念股【gǔ】。不【bú】过，过去一个【gè】多月AI板【bǎn】块【kuài】遭遇剧烈调整。

从【cóng】净值走势看，今年9-22至【zhì】9-22，不到一个【gè】月的时间里，上银科【kē】技驱动基【jī】金【jīn】净值涨幅超【chāo】20%，但自6月下【xià】旬至9-22净值跌幅接近30%，并创成立以来新【xīn】低，只有0.4164元。

同【tóng】上银科技驱动基金类似的还有【yǒu】东方阿尔法产业【yè】先锋基【jī】金。该基金在2021年7月【yuè】成立后，选择押注新能源赛【sài】道，净值不【bú】断下行，今年【nián】以来逐步转向半导体赛道，截【jié】至【zhì】今年二季度末【mò】，前十大重仓股全【quán】部【bù】是半导【dǎo】体个股，但该基金的净值【zhí】近日创【chuàng】出【chū】历史新低，接【jiē】近【jìn】腰斩。

频繁追涨杀跌无异于豪赌

对于【yú】公募基金投【tóu】资者来说，当他们满【mǎn】怀希望买入基金时绝对【duì】不【bú】会【huì】想到，在短短【duǎn】两三年时间【jiān】里，基金净值【zhí】会遭遇腰斩甚至跌去【qù】六成多。

实事【shì】求【qiú】是地【dì】说，在过去两年的震【zhèn】荡调整行【háng】情中，要想获【huò】得满意的回报并不容易【yì】。但如【rú】果基金经理秉持专业的价值判【pàn】断【duàn】进行操作，绝不会遭【zāo】遇净值腰斩的糟糕【gāo】结【jié】果。

在【zài】沪上某资深私募基金经理看来，A股市场已经成为全球第二大市场，上市【shì】公司数【shù】量超【chāo】过【guò】5000家，再加上【shàng】港股市场，市场容量【liàng】足够容纳【nà】不同投资【zī】风【fēng】格【gé】的基金经理。对于基【jī】金经理来说，每个人【rén】对投资收【shōu】益【yì】来源的理解不同，如果能找到契合自【zì】身的获利之道，即使是在【zài】追涨杀跌中斩获收益，只【zhī】要能让基金净值上【shàng】涨，都是【shì】无可厚非【fēi】的。事实上，在市场整【zhěng】体弱势行情【qíng】中，通过交易手段增厚基金【jīn】收益【yì】，也是很多年轻【qīng】基【jī】金经理【lǐ】出【chū】人头地的重要手【shǒu】段。

不过，如【rú】果频繁地追涨【zhǎng】杀跌而基金净值不断下行，那【nà】就意味着基金【jīn】经理在赤裸裸地豪赌。在业内人士看【kàn】来，个别基金经理【lǐ】这种豪赌行为，同机构投资者标榜的【de】专【zhuān】业精神背【bèi】道而驰【chí】。个别【bié】基金经理【lǐ】之【zhī】所【suǒ】以豪赌【dǔ】，除了对投资缺乏深刻【kè】认知，还有【yǒu】一个重要【yào】原因【yīn】——他们赌的是基民的钱【qián】，而不是自己的【de】钱。

对【duì】此，华南某【mǒu】公【gōng】募基金【jīn】经理提出质疑：公募基金经【jīng】理有【yǒu】强制信息披露制度，有【yǒu】严【yán】格的【de】“双十”投资限制，这在一定程度上形成了必要的保护【hù】机制。在【zài】这种情况下，基金【jīn】净值依然【rán】遭到【dào】腰斩，其专业精神从何谈【tán】起？