老白干酒一季度净利润骤降：毛利率大幅下滑，存货创新高或遭挤压

老白干酒一季度净利润骤降：毛利率大幅下滑，存货创新高或遭挤压

《港湾商业观察》王心怡

(资料图片仅供参考)

老白干【gàn】酒【jiǔ】（600559.SH）近期投资者关系活动不少。相比较2022年，公司近【jìn】日披露【lù】的【de】一【yī】季报【bào】表现有所波动。老白干酒能否在演变的白酒市【shì】场【chǎng】竞争环境下拓展更【gèng】大的市场份额，成为市场【chǎng】关注的焦点。

01

产品周转率可能降低

在近日接受的现场调【diào】研中，被问及公司如何【hé】提高渠道的【de】终【zhōng】端推力，老【lǎo】白干酒指出了【le】市场竞争【zhēng】环境的变化：市场竞【jìng】争环境不【bú】同了，模式也在【zài】不断改【gǎi】变，原来是以铺货率和陈列为标准，现在摆【bǎi】的好并【bìng】不一定卖【mài】得【dé】好，而是消【xiāo】费者想要什么，能【néng】不能【néng】买得到，买到以后【hòu】有没有好的【de】服务，最重【chóng】要的是【shì】品牌和品质。”

老白干提到：“所【suǒ】以我们【men】现在【zài】把重点放在合作【zuò】有能力、有服务【wù】意识的、有资源的终端，把消费者【zhě】放在第一【yī】位，通过【guò】名酒【jiǔ】进名【míng】企、名企进名酒等各【gè】种活动，请进【jìn】来+走出去，建立共品美酒、共谋【móu】发展【zhǎn】的交流平台，不【bú】断提升公司的知名【míng】度、美誉度和消费粘【zhān】性，提【tí】高渠道【dào】的终端推【tuī】力。”

摆的好并【bìng】不【bú】一定卖的好【hǎo】，的确是多【duō】数【shù】酒企【qǐ】、尤其是非头部梯队的酒企【qǐ】所【suǒ】面临的困境。其实【shí】在河【hé】北及周边地【dì】区，“老白干”的【de】名头【tóu】，或者用【yòng】公司的话说，知名度，是极高的。但通过公司【sī】近年的财务【wù】数【shù】据，或【huò】许【xǔ】会【huì】有种【zhǒng】知名度没有换来相匹配的业绩【jì】的感【gǎn】觉。老白干酒2022年全年营收增长15.54%至46.53亿元【yuán】。这基本是公司过【guò】去数年的【de】最高值【zhí】，但若是在白酒企业之中对比，46.53亿元的规模还【hái】具备较大的提升空【kōng】间。

酒类营销专家【jiā】、白酒行业分析师【shī】蔡学【xué】飞向《港湾商业观察》指出，根【gēn】据2022年的财务数据【jù】，老【lǎo】白【bái】干【gàn】酒【jiǔ】的高【gāo】端化效果【guǒ】不错，虽然与【yǔ】其他名【míng】酒存在不小【xiǎo】的差距【jù】，但多年努力总算没有白费【fèi】。另外，多项数据说明为了维【wéi】持业绩增长，老白干酒加大了经销商赊销，考虑到老白干酒存货在一年时间增【zēng】长了32.54%，可【kě】能意味【wèi】着【zhe】老白【bái】干酒的【de】产【chǎn】品周转【zhuǎn】率在降低【dī】。

今年【nián】一季【jì】度，老白干酒存【cún】货为【wéi】32.16亿元，去年同【tóng】期该数据则【zé】为26.82亿元。2018年-2022年，老白【bái】干【gàn】酒存货【huò】分别为16.30亿元、15.77亿元、17.84亿元【yuán】、22.98亿【yì】元以【yǐ】及30.46亿元。无论【lùn】是2022年，还是今年一季度，该数【shù】据都创下新高。

蔡学飞认为，虽然最近几年，老白干酒【jiǔ】努力的进行产品结构【gòu】升级，但是面对碎片【piàn】化的河北市场【chǎng】，全国一线名酒挤【jǐ】压以【yǐ】及【jí】丛台等一【yī】众省内【nèi】品牌的紧追【zhuī】猛赶，老白干【gàn】酒【jiǔ】未来的发展形势并不乐观【guān】。

02

一季度净利润大降缘何？

到了2023年一季【jì】度，老白干酒的营收【shōu】增速较【jiào】之2022年有所下滑。公司于今年【nián】前三个月实现了10.03亿元的营【yíng】收，同比增长【zhǎng】10.43%；但净利润却下【xià】滑61.51%至1.02亿元。不【bú】过【guò】这一变动主要【yào】源【yuán】于上年同期的【de】基数较高。老白干【gàn】酒表【biǎo】示【shì】，2022年一季度收【shōu】到政府拆【chāi】迁补【bǔ】偿款，资产处置收【shōu】益增加2.44亿【yì】元，本季度无此项收入。这一收【shōu】益基本等于老白干酒2022年全年净利润的34.5%。

一【yī】季度的利润下滑也【yě】不完全由补偿款导致，因为【wéi】老白【bái】干酒的毛利率也有一定幅度的【de】下降【jiàng】。2021年【nián】及2022年全年，公司毛利率分【fèn】别为67.32%及【jí】68.36%，2023年一【yī】季【jì】度则为65.42%。2022年一【yī】季度，老【lǎo】白干酒毛利率为70.23%。

从近期的公开信息中，无论是与投资者的交流【liú】沟【gōu】通还是机构在调研中的现场提【tí】问，都【dōu】有看到对毛【máo】利率【lǜ】下滑的探讨【tǎo】，但对于该项更为直【zhí】接、正【zhèng】面、明晰的解释，似乎【hū】在篇【piān】幅上相对【duì】欠缺一些。老白干酒总经理赵旭东曾有过【guò】“今【jīn】年春节之前，大【dà】家身体刚刚恢复【fù】，消费【fèi】场【chǎng】景、礼尚往来受限【xiàn】所致”的提法，但看【kàn】起来更【gèng】像【xiàng】是对于营收规模而【ér】非毛利率【lǜ】问题的解答。

也有一部分投资【zī】者【zhě】将公司的营收降速、利【lì】润【rùn】下滑同销售费用【yòng】的变动【dòng】联系起来。毕竟在2022年公【gōng】司营收增长15.54%的时候，销售费用增长了14.01%；而到【dào】了今年一季度【dù】，公【gōng】司营收录得【dé】10.43%的【de】同比增【zēng】长【zhǎng】，销售费【fèi】用却明显下滑了22.22%。

对【duì】此，老白干【gàn】酒【jiǔ】认为【wéi】，公司层【céng】面来说，一是【shì】一【yī】直在加【jiā】强预算管理，实现费用的精准投放【fàng】和有效性，有【yǒu】系统技术支【zhī】持【chí】，加【jiā】大检【jiǎn】查力度，保证投入的每一分钱都能【néng】带来【lái】效果；二是【shì】持续推动降本增效，目前来看效果已【yǐ】经显现。追【zhuī】求费用的有效性无【wú】可厚非，但要“保【bǎo】证投【tóu】入的每一分钱【qián】都能带来【lái】效果”，终端【duān】毕竟是一个庞大的群体，花出【chū】去的每一分钱都要【yào】见回报，难度或【huò】许更大一些【xiē】。

老【lǎo】白干酒表示，管【guǎn】理费用【yòng】、 销售费用、生产费用各方面全面实施【shī】降本增效，每个月战略办公【gōng】室专门汇报降本增效的成【chéng】效【xiào】，每季度【dù】召开五【wǔ】家酒厂预算分析【xī】会，对【duì】收入实【shí】现情况【kuàng】和费【fèi】用投入情况【kuàng】作总体【tǐ】分【fèn】析。

从收入【rù】因【yīn】素来说【shuō】，通过营销改革、渠道改革，首【shǒu】先实现营收整体【tǐ】的突破，实现【xiàn】突【tū】破以后销【xiāo】售费用率、 净利润都会【huì】有所【suǒ】改善。有白酒市场人士【shì】向《港湾商业【yè】观察【chá】》指出，这有【yǒu】些【xiē】类似“先【xiān】有鸡【jī】还【hái】是先有蛋【dàn】”的提法。营收规模实现突破后，销【xiāo】售费【fèi】用率【lǜ】自然会有所改善；但在此前若没有销售费用的大幅投入，营收规模【mó】又将如何轻【qīng】松实现整体的突破？

在谈及销售费用时，老白干【gàn】酒【jiǔ】指出一季度销【xiāo】售【shòu】费用率降低得比较【jiào】多，还有一个原因是去【qù】年年【nián】底很多人都阳了，一月【yuè】到春节，消【xiāo】费场景的缺失造成费用投入【rù】的困难。但从整体来看【kàn】，费用率会持续【xù】得到【dào】改善【shàn】。

有投资者提问老白干【gàn】酒：之前看老白【bái】干说要通过网【wǎng】红餐饮引领、流量【liàng】主播带货【huò】等【děng】多种方【fāng】式为产品赋能【néng】。想问下目前哪些具体产品合作了哪些网红【hóng】餐饮品牌和流量【liàng】主播？达到了【le】具体怎样的【de】效果？老【lǎo】白干酒回应称，公司通【tōng】过新媒【méi】体【tǐ】等多种方式【shì】为产品赋能【néng】，通【tōng】过【guò】与新媒体的宣【xuān】传和传播，公司的品【pǐn】牌知【zhī】名度在不断提高【gāo】，消费者【zhě】粘性不断增【zēng】强，提升【shēng】了公【gōng】司【sī】产品的知名度和美誉度。

不过对于形【xíng】势【shì】较【jiào】新的一部分营销方式，有投资者认为【wéi】老白干酒目前做的并不好：旗【qí】下各【gè】酒厂【chǎng】均已在抖【dǒu】音等开【kāi】通官方直播【bō】间，但现在观看用户均达【dá】不【bú】到两位数，结合贵【guì】司高额的【de】销售费用【yòng】，是否有【yǒu】与已经成熟，带货【huò】能力强的高端直播间进行合【hé】作，打【dǎ】出名声后，再加【jiā】快官方旗舰店直播间的运营【yíng】。

总【zǒng】经理赵【zhào】旭【xù】东表示，近【jìn】年来，公司积极的运用新媒体、电商直播、圈【quān】层营销【xiāo】、网【wǎng】红餐饮引【yǐn】领、流【liú】量【liàng】主播带【dài】货等【děng】多种【zhǒng】方式为产品赋能，后续【xù】公司会根据销售规划，通过多种方式积极扩展线上销售【shòu】。（港湾财经出品）