A股房企批量退市加速出清 股东高管开启增持自救行动

A股房企退市已经成为当前房地产市场的热门话题。

(资料图片仅供参考)

9-20，昔日的四川“房企一【yī】哥”*ST蓝光【guāng】被终止上【shàng】市并摘牌【pái】，成【chéng】为【wéi】了【le】退市新规【guī】下A股首家“面值退市”的房企。此前，*ST中天、ST美置【zhì】、*ST嘉【jiā】凯以【yǐ】及ST泰禾也已触发了“面值退市”的情形，按【àn】照规【guī】则将踏上退【tuì】市之路。此外，ST粤泰【tài】、ST阳光城、*ST宋都等3家房企均已锁定“面值【zhí】退市”名单，这也意味【wèi】着【zhe】A股【gǔ】将迎来房企的【de】批量退市。

在行业景气低谷【gǔ】之时，由【yóu】于【yú】经营【yíng】业绩【jì】不佳、债务重组【zǔ】进程缓慢等原因，今【jīn】年以来，A股“披星【xīng】戴帽”的房企增多，与此同时【shí】，投资者不断用脚投票，部分【fèn】房企股价大幅度【dù】下跌，频频触【chù】发“面【miàn】值【zhí】退市”情形，这是近【jìn】期多【duō】家房【fáng】企走向“退市【shì】悬崖”的重要背景。

据证券【quàn】时报【bào】·e公司记者【zhě】统计，截至目【mù】前，A股房地产上市【shì】公司共【gòng】有114家，当前被“披星戴帽”的A股房【fáng】企有【yǒu】14家，其中12家于【yú】今【jīn】年被交易【yì】所【suǒ】实施风险警【jǐng】示。截至9-20收盘，有8家房【fáng】企（包含锁定【dìng】“面【miàn】值退市”）成为了【le】未【wèi】超过1元/股的仙股，若股价连【lián】续20个交易日低于1元，便会被实施强制退市。

实际上，当前，A股上市房企主要面临的退市风【fēng】险【xiǎn】更多是“面值退市”的情形。退市风波之下，也有部分【fèn】房企积极采【cǎi】取行动化解风险，高管【guǎn】或【huò】实际控制人抛出增持护盘计划，以期“管理”上【shàng】市公司的市【shì】值。不过【guò】，短期的保壳行动效果【guǒ】仍有【yǒu】待【dài】观【guān】察。

业内人士对【duì】证券【quàn】时报·e公【gōng】司记者表示，触发退市风险的房企多数是出险房企，而退市会【huì】对企业【yè】品牌、信誉、股票流通性【xìng】以【yǐ】及【jí】融资能力等带【dài】来直接负面【miàn】影响。在此背景下【xià】，出险房企应该【gāi】尽快达【dá】成债务重组方案【àn】，恢复企业正常经营【yíng】，依【yī】靠【kào】经营回血来【lái】化解各项【xiàng】风【fēng】险，重塑投资者信心。整【zhěng】体【tǐ】看，2023年以来，行业基【jī】本面逐步修复，房企【qǐ】退市将是市【shì】场加速【sù】出清的过程【chéng】，对整个行业【yè】影响有限。

A股退市房企队伍扩容

9-20，昔日【rì】“四川地【dì】产一哥+千亿元房企”*ST蓝光被终止【zhǐ】上市暨摘牌，由【yóu】此【cǐ】也拉开了今年A股上【shàng】市【shì】房企退市序幕。

9-20晚间，*ST蓝【lán】光公告，上交所决定终止公【gōng】司【sī】股票上市，公司股【gǔ】票不进入退市整【zhěng】理期交易【yì】。公司股票将【jiāng】于9-20终止上市【shì】暨摘牌。此前，该公司股票【piào】已连续【xù】20个交易日【rì】收盘价低于1元，股【gǔ】票已触【chù】及交易类【lèi】退市情形。

从财【cái】务数据看，2022年，*ST蓝光债务风险高企，业【yè】绩亏损持续扩大，该公司净【jìng】资产也由正转【zhuǎn】负【fù】，从而成为【wéi】了“披星【xīng】戴帽”的ST股。

根据此前财报显【xiǎn】示，2022年【nián】，*ST蓝光实现营收193.04亿元【yuán】，同【tóng】比下降4.04%；净利润亏【kuī】损249.42亿【yì】元，去年同期亏损138.34亿元，亏损额度持续扩大。另外，该公司2022年度净资产为负值；同时【shí】会计【jì】师事务所出具了无法表示【shì】意见的审计报告，公【gōng】司股票因此【cǐ】被实【shí】施【shī】退【tuì】市风【fēng】险警【jǐng】示【shì】。

如今看来【lái】，二级市场投资者提前用脚【jiǎo】投票，让【ràng】*ST蓝【lán】光触发【fā】“面值【zhí】退市”指标，成为了退【tuì】市新【xīn】规首家退市的房企【qǐ】。实际上，紧随*ST蓝光的步伐【fá】，触发或【huò】锁定“面值退市”的上市房企名单不断被拉长。

9-20晚间，*ST嘉【jiā】凯【kǎi】披露了关于收到深交【jiāo】所《事先告知书》的公告。根据【jù】公告内容，该公司股票在【zài】9-20至9-20期间，连续20个交【jiāo】易日【rì】的每【měi】日收盘【pán】价均低于1元【yuán】，触及【jí】股票【piào】终止上市【shì】情形。深交【jiāo】所拟决定终止公司股票上市交易。

9-20晚间，ST泰禾发公告【gào】称，截至最新收【shōu】盘价连续20个交易日低于【yú】1元/股。根据【jù】相关规【guī】定，其股【gǔ】票将被终止【zhǐ】上市。此前，*ST中天、ST美置也已【yǐ】经触发“面值退市【shì】”的情【qíng】形，此外，ST粤泰等三家房企均【jun1】已锁定“1元退市【shì】”，A股迎【yíng】来【lái】房【fáng】企的批量退市。

根据Wind数据，截至目前【qián】，A股市场共【gòng】有上市公司5200家，其中房地产行业【yè】114家，占比2.2%。截至9-20，A股上市公司【sī】收盘价低【dī】于1元的个股有25家，其中房地【dì】产行业8家，占比32%；收盘价在1~1.5元【yuán】的公司【sī】有16家，其中房【fáng】地产行【háng】业4家，占比25%。

股价低于1元的房企【qǐ】中，*ST中天、*ST嘉凯、ST美【měi】置以及ST泰禾【hé】已超过【guò】20个交易【yì】日的收盘价【jià】低于1元；ST粤泰、ST阳光城、*ST宋都、*ST海投分别有【yǒu】连【lián】续18、17、15、15个交易日的收盘价【jià】低于1元；根据【jù】最新收【shōu】盘价【jià】，锁【suǒ】定面值退市的有ST粤泰、ST阳光城【chéng】、*ST宋都。

总部位于北京的一家头【tóu】部【bù】房【fáng】企高管对证券时报【bào】·e公【gōng】司记者表示【shì】，多家房企【qǐ】触发【fā】“面值【zhí】退市”情【qíng】形，在一定程度上反映【yìng】出市场对【duì】于【yú】房【fáng】地产行业【yè】的基本面以及房企自身未来【lái】发展信心不足。“整体看，今年以来，房企拿地销售市场仍有【yǒu】待进一【yī】步复苏，此外部分房企资【zī】金链紧【jǐn】张【zhāng】也加【jiā】剧了市场的担【dān】忧。”

市场分析人士桂浩【hào】明也对【duì】记者表示，房【fáng】企批量退市是外【wài】在表现，其内在反【fǎn】映【yìng】出退市【shì】房企可持续经【jīng】营能力的【de】不足，以及资本市场对其未【wèi】来发展【zhǎn】的【de】担忧。“从根本上【shàng】看，房地产行【háng】业目前面临深度调整【zhěng】期，行业【yè】高速发展期已过，资本市场资源配置也【yě】随【suí】之【zhī】进一【yī】步调整，这也是国家实现【xiàn】经济结【jié】构转型的重要路径。”

开启保壳自救行动

值得【dé】一提【tí】的是，为了化解“面值退市”的风险，不少上市房企此【cǐ】前【qián】相继开启增持护盘行【háng】动【dòng】。

9-20，*ST泛海发布公告称，控股股东的【de】一致行动人【rén】计划自【zì】9-20起3个月内通【tōng】过二【èr】级市场集中竞价交易【yì】的方式【shì】增持【chí】，通海置【zhì】业、华【huá】馨资本【běn】各计划增持2500万元~5000万【wàn】元。同时，该公司部分董事【shì】、监【jiān】事、高级管理人员计划3个月内通过【guò】二【èr】级【jí】市场集中竞【jìng】价【jià】的方式增【zēng】持公司股份，拟增持【chí】金额3000万元【yuán】~4000万元。

受【shòu】此消息影响以及相关方护盘行动【dòng】的提振，*ST泛海【hǎi】股价次日【rì】收获【huò】涨停，此【cǐ】后开启【qǐ】震荡回升，截【jié】至目前【qián】最新报收1.02元每股，股【gǔ】价已连续3日站上1元，退市风险初步解除。

上【shàng】市房企控股股东或高【gāo】管抛出增【zēng】持计划的还【hái】有ST美置、ST世【shì】茂、以及*ST新联等【děng】，相比之下，ST美置则未能逃【táo】过“面【miàn】值退【tuì】市”的命【mìng】运。

9-20晚，ST美置公【gōng】告，公司总裁、副总【zǒng】裁【cái】、财务负责人、董秘在内的5名高管及【jí】核心业务负责【zé】人计划自【zì】9-20起的3个月内增【zēng】持【chí】公【gōng】司股份。5名高管合计拟增持金额达5000万【wàn】元【yuán】至8000万【wàn】元【yuán】。

此后高管们掏出真【zhēn】金白银【yín】闪【shǎn】电行动，9-20、9-20，ST美置股价连续2个交易日【rì】涨停，但彼时【shí】ST美【měi】置股价仍在1元下方【fāng】，此【cǐ】后股价快速下【xià】跌。9-20，ST美【měi】置股票收盘价连续20个交易日低于1元/股，已触【chù】及交易【yì】类强制【zhì】退【tuì】市规定。

另一方面，为避【bì】免退【tuì】市【shì】，还有房企【qǐ】宣布从控股股东【dōng】处收购锂【lǐ】电资产，通过【guò】继【jì】续停牌10个交易日获得喘息之机【jī】。

9-20晚【wǎn】间,荣盛发【fā】展公告，公司【sī】拟以发【fā】行【háng】股【gǔ】份【fèn】的【de】方式购买控股股东荣盛控股持有的盟固利68.38%股【gǔ】权,盟固利主要从事新能源汽车【chē】用锂离子动【dòng】力电池、储能用【yòng】锂离子【zǐ】电池及锂离子电池【chí】关【guān】键材料的【de】研发【fā】和产业【yè】化。公司股票自9-20上午开市起停牌。荣盛发【fā】展9-20最新收盘【pán】价【jià】为【wéi】1.17元/股，也面【miàn】临不小的“面值退【tuì】市”风险。

“如果公司真【zhēn】的【de】有前【qián】景，还需要改变自身盈利能力或者通过产业整合让投资【zī】者看到希望【wàng】，若不再具备可持续经营能力，为了【le】保壳而【ér】保壳【ké】就违背了【le】资本市场双向发【fā】展【zhǎn】的规律。”桂浩明对记者表示【shì】，面临“面【miàn】值退市【shì】”风险【xiǎn】的上市房企通过股东【dōng】增【zēng】持【chí】或回购【gòu】等方【fāng】式进行保壳，短期可能对提振股价走【zǒu】势具有【yǒu】一定作用，但长期来看，股价走势还是【shì】决定于企业的内在【zài】价值。

中指研究院企业研究总监刘水则建【jiàn】议，出【chū】险【xiǎn】房企应尽快达【dá】成债务【wù】重【chóng】组方案，恢复企业正常经【jīng】营，依靠经【jīng】营回血来化解【jiě】退市风险【xiǎn】。“尽快完成债务重组。盘活【huó】存量项目，保交楼【lóu】。加快销售促回【huí】款，促进企【qǐ】业持【chí】续发展【zhǎn】。尽【jìn】快恢复组织机能。此外【wài】，出险房【fáng】企也可通过资【zī】产重【chóng】组【zǔ】、引入【rù】投资方等方式增【zēng】加股本金，或置入高价值资产，拓【tuò】展高潜力业务等方【fāng】式，提振公司估值，避免股票【piào】退市。”

克而瑞【ruì】近期也认为，本次【cì】“戴帽”的诸多【duō】企【qǐ】业，近三个【gè】财年【nián】特别是最近一个财年【nián】存在经【jīng】营情况不善，未来的【de】持【chí】续经营能力存【cún】疑，对于这【zhè】些企业，则需推动企【qǐ】业内部【bù】运营的降本增效【xiào】，较快的项目【mù】去化速度有助于企业资金回流，改善经营状【zhuàng】况。

对行业影响有限

在业内看来，近【jìn】年来，房地产市场进入深度调整阶【jiē】段，房企【qǐ】此前的高杠杆经营模【mó】式受到挑战，加之外部【bù】融资环境的改变，导致高杠杆【gǎn】企【qǐ】业风【fēng】险不断【duàn】暴露【lù】，这也【yě】是【shì】A股房企批量退市的一【yī】大背【bèi】景。

“自从2021年下半年以【yǐ】来，房地【dì】产【chǎn】市场持续调整，目【mù】前【qián】市【shì】场【chǎng】仍未发生根【gēn】本性改【gǎi】善。此外，部分【fèn】房企经【jīng】营不断【duàn】恶化【huà】，债务风险高企。近几年，40多家【jiā】民营房【fáng】企发生【shēng】债务违约风【fēng】险，随着行业深度调【diào】整【zhěng】及疫情、宏观经济等综合因素影【yǐng】响，房企偿债能力急剧【jù】恶化。”谈【tán】及房企退市背景，刘【liú】水告诉记者。

*ST蓝光此前发【fā】布【bù】的2022年年度董事【shì】会经营评述【shù】中【zhōng】写到【dào】，受市【shì】场持【chí】续低迷、企业资金承压等因【yīn】素影响【xiǎng】，房企【qǐ】投【tóu】资力度大【dà】幅下滑。在居民置【zhì】业意愿较低、居民收入预期未明【míng】显转好下，需求【qiú】仍然较弱，销售降幅创下新低。房地【dì】产开【kāi】发企业到位资金方面，降幅同样显著。

在桂浩【hào】明【míng】看【kàn】来，房地产行业此前高杠杆发展模式【shì】已经不能适【shì】应【yīng】目前的融资环境。一【yī】方面，房【fáng】地【dì】产公【gōng】司的【de】经营【yíng】普【pǔ】遍比较困难【nán】；另一方面，有相当数量【liàng】的公司持续经营能【néng】力缺乏【fá】。“由于大环境制约而导致的整【zhěng】个行业的疲【pí】弱，反映在资本市场上【shàng】，就是板块形态走弱。另外还有【yǒu】一【yī】些房企虽然不至于资不抵债，但发【fā】展后劲不足，在【zài】投资者不断用脚【jiǎo】投票的【de】情况下，股价大幅度下跌，存【cún】在【zài】‘面值退市【shì】’的可能。”

值得一提的是，房企退市对其自身的影响也显而易见。刘水【shuǐ】表【biǎo】示，触发退【tuì】市风险的房企多数是出险房企。对【duì】出险房企来说，退市对负面【miàn】影响主要【yào】表现在【zài】公司融资渠道受限，增加公【gōng】司资金【jīn】链【liàn】紧【jǐn】张的风险，影响【xiǎng】公司投资活动；公司【sī】价值的估值【zhí】降低，股【gǔ】东【dōng】利益【yì】受到损【sǔn】害【hài】，影响投【tóu】资人信心；公司的【de】声【shēng】誉受损【sǔn】，从而拖累品牌和产品的美【měi】誉度、忠【zhōng】诚度，对项目销售产生【shēng】不利影响。

不过【guò】，在业内人士看来，出险【xiǎn】房企退市有利于行业加速【sù】出清，对整体行【háng】业【yè】格局产生一定变化【huà】，应理性客观看待【dài】。“退市是上市房【fáng】企经营恶【è】化的结果，也是维持和提高上市公司【sī】质【zhì】量【liàng】、清除垃圾股的【de】必要方式，更是房地产行【háng】业加速出清【qīng】和【hé】重【chóng】整【zhěng】的必然过程。”刘水表示。

中银证券研报显示，面临退市风【fēng】险的【de】企【qǐ】业仍属个别现象，对整体房地产【chǎn】板块的影响相对有限。一方面，强化退【tuì】市【shì】制度【dù】有【yǒu】助于保证股票【piào】市场【chǎng】合【hé】理供给，在一定程度上提升【shēng】投资者的风险【xiǎn】意识，促使【shǐ】投资者关【guān】注基本面优质、行业发展【zhǎn】前景较好的【de】地【dì】产【chǎn】公司。另一方面，此次有退市风险【xiǎn】的房地【dì】产行业公司【sī】在【zài】整体板块内【nèi】的权重影【yǐng】响不【bú】大。退市后，这部分【fèn】的份额将会【huì】让出，行业【yè】“强者恒强”的现状将持续深化【huà】，优秀企【qǐ】业仍具立足之处，长期【qī】价值犹在【zài】。（记【jì】者 曹晨）