美豫商业洞察：国际投行对2021年的投资策略建议

每【měi】逢年底,都是国际投【tóu】行给投资者提供来年投资策略建议的时候。当【dāng】前【qián】全球范【fàn】围内COVID-19疫情还没【méi】彻底结【jié】束,在未【wèi】来【lái】很长一段时间内,经济和投资领域仍然充【chōng】满【mǎn】了不【bú】确定因素。在此背【bèi】景下,来【lái】年【nián】该如【rú】何部署投资策略?本【běn】文【wén】归纳了多家国际投行对国际资本市场的【de】看法,敬请【qǐng】读者参阅【yuè】。

整体而言,国际投行普遍对明【míng】年全球经【jīng】济形【xíng】势持乐观态【tài】度,预测经济会出【chū】现反弹。一【yī】方面因【yīn】为,现【xiàn】在全球经济【jì】已【yǐ】经触底;另一方面也因为,疫苗陆续【xù】在各国开始被【bèi】应用,明年全球【qiú】经济复苏被寄予厚望。[1]

最乐观的投行可能是【shì】高盛【shèng】。高盛【shèng】认为【wéi】可以【yǐ】预见【jiàn】未来两年内全【quán】球经济【jì】的增【zēng】长改善【shàn】,政策的不确定性降低,保持低利率【lǜ】的环【huán】境有利于调节股市风险偏好和提升估值。高盛预【yù】期标普【pǔ】500 指数在【zài】2021年年底将上涨16%至4300 点【diǎn】,2022 年【nián】年底将【jiāng】上涨7%至4600 点。[2][3]

摩根士丹【dān】利同样【yàng】乐观。摩根士丹利【lì】认为持续的政策刺激【jī】将使市盈率维持在高位,未【wèi】来发达市场地区股市的【de】涨幅将达两【liǎng】位数【shù】;并且也预计标普500 指数将在【zài】2021年达【dá】到3900点,建议【yì】超配全球股市【shì】和公【gōng】司【sī】债券。[4]

当然,也不是每一家国际【jì】投行都【dōu】建议【yì】买买买的【de】。例如摩根大通,虽然也【yě】认为全球经济在2021年将会“拥【yōng】抱乐观”,却不认【rèn】为所【suǒ】有国家的【de】股市【shì】都会同【tóng】样【yàng】受【shòu】益。摩根大通将美股【gǔ】评级【jí】下调为“中性【xìng】”,那就基本跑输大市【shì】了,因为在疫情稳定后,明年全【quán】球股市出现不同程度【dù】的反弹,是大概率【lǜ】事件。[5]

美国经济可能出现黎【lí】明前的【de】黑暗,虽然美国【guó】有【yǒu】望成为2021 年全球经济复苏【sū】的重要【yào】参与者,但美国管理疫情的能力太差,受疫【yì】情进一步恶化的影【yǐng】响【xiǎng】,美【měi】国2021 年一【yī】季度经济【jì】增长可能出现萎缩,最快【kuài】第【dì】二季度,甚至第三【sān】季度【dù】才有机会出现反弹【dàn】。

中国在【zài】控【kòng】制【zhì】疫情方面【miàn】毫无疑【yí】问是全球最佳的【de】。我【wǒ】最近跟美【měi】国同【tóng】事视频【pín】开会,他们都羡慕我们的【de】日【rì】常生活已经基本恢复正【zhèng】常,而他们还在水深火热中,只【zhī】能在家【jiā】办公,开会通【tōng】过视频,连投【tóu】行上市路演都是通过Zoom等视频工具,根【gēn】本无法【fǎ】感受到【dào】视频另一端与会者的任何气【qì】息。

下图可【kě】以看出【chū】中国股市在2020年的【de】表现【xiàn】的确是全【quán】球【qiú】靠前的,但2021年【nián】是否还会如此呢?[6]

(图表来自国信证券)

花旗银行则看好英国和【hé】澳【ào】洲市【shì】场【chǎng】,因【yīn】为当【dāng】地股市跌幅【fú】较大,明年反弹的力【lì】度也许就更大。花旗银行对美股的观点跟摩根【gēn】大通类似,认为【wéi】美股【gǔ】估【gū】值不【bú】具吸引力。[7]

综合多家投行的观【guān】点,主【zhǔ】要判【pàn】断为:经济已【yǐ】经见底,加上疫【yì】苗的出现,投【tóu】行对全【quán】球股市普遍【biàn】是“拥抱乐观”的【de】态度。虽然不同投行对【duì】全球不同【tóng】市【shì】场的复苏步伐或有不同意见,但总体共识都是以【yǐ】经济股市【shì】触底反弹作为主调【diào】,建议减持现金,部署入【rù】市;配置方向,多数【shù】机构看【kàn】好周期股。

我【wǒ】认为,以上观点在假设【shè】成立的【de】前提【tí】下,其结论应该【gāi】是没有【yǒu】问题的;但问题是,假设【shè】是否一定【dìng】会成立?例【lì】如,如果疫苗【miáo】的【de】效果不理想会怎样?如果疫苗的供应不【bú】能应付需求又如何【hé】?如果COVID-19出现【xiàn】个【gè】变异病毒小【xiǎo】弟【dì】COVID-21又该怎么办?

资【zī】本市场瞬息万变,从投资者的【de】角度,本【běn】人更倾向于:当市场乐观【guān】的时候我谨【jǐn】慎【shèn】,当市场谨慎的时候我乐观。在未来很长【zhǎng】一【yī】段【duàn】时期内,也许市场频【pín】繁波【bō】动【dòng】的状态还将持续,好消息或【huò】坏【huài】消息【xī】,都会触【chù】动资【zī】本市【shì】场的敏感神经。

当下,由【yóu】于全球货币【bì】政策宽松不及预期、海外疫情防控形【xíng】势【shì】不理想【xiǎng】、中美关系【xì】进一步紧【jǐn】张等因素,预计国际资本市场【chǎng】依然会随【suí】着众多不确定性而【ér】起【qǐ】伏变【biàn】化。

但总体来说,后疫情时代【dài】,疫苗【miáo】普及【jí】或【huò】将【jiāng】给全球市场注入强心【xīn】剂,推【tuī】动经济强劲复苏,2021年全【quán】球股市应该【gāi】会【huì】存在较大上行【háng】空【kōng】间,股市或【huò】将带来【lái】可观收益。人们因疫情【qíng】更加看重储蓄与投【tóu】资,也会为全球投资市【shì】场增添更深厚的资本【běn】基础【chǔ】与流通动力。

而疫情防控【kòng】最【zuì】佳、政局稳定、制造业较为完善的中【zhōng】国,对全球【qiú】资【zī】本形【xíng】成了更强的吸引力,甚至可以说【shuō】是目前亚洲地区的投资首选,也【yě】是全球经济复【fù】苏的强【qiáng】大引擎。随着疫情阴【yīn】霾散去,国民就业状况改善、可支配收入增【zēng】加【jiā】,国内需求恢【huī】复、跨境资源流入,国内外经【jīng】济【jì】双循【xún】环模式的【de】形成【chéng】,都【dōu】意味着我【wǒ】国的经【jīng】济基础将被不断【duàn】夯实、国际【jì】地位进一步提高。而【ér】作为身【shēn】处其间的中国国民,也【yě】会是最直接的【de】获益者;收【shōu】益之后再去投资促进经济,从【cóng】而形成长【zhǎng】期【qī】的良性循环。因此,长远来看【kàn】,我们至少应该对国内的【de】经【jīng】济发展与投资【zī】环境充满信心。

最【zuì】后【hòu】,希望大家在2021年的投资策略上,特别【bié】是国【guó】际【jì】投【tóu】资部署【shǔ】上,都能进退有度、得失【shī】有【yǒu】数。魔幻的2020年即将【jiāng】过去【qù】,触底【dǐ】反弹【dàn】之后的2021年也或许会是很多【duō】人的财富增长之年。前方无【wú】论是花园或荆棘,我们都乐观以盼、积极【jí】面对。

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