嘉和生物亏损上市，高瓴资本押对宝了吗？

9-20，单【dān】抗药物研发商嘉和【hé】生【shēng】物向港交【jiāo】所递交了招股书。招股书显示【shì】，高【gāo】盛、摩根大通和杰富瑞等【děng】知名机构为其上市【shì】联席保荐人【rén】。

嘉和【hé】生物成立【lì】于2007年12月，是一家研发驱动的创新型生物制药公司【sī】，公司主【zhǔ】要【yào】致力【lì】于治疗性单克隆抗体【tǐ】、Fc-融合蛋白药物等【děng】单【dān】抗类【lèi】药物的研【yán】发与产业化，目前在研产品10多【duō】个，其中多【duō】个产品【pǐn】已经【jīng】处【chù】于国内外临床【chuáng】试验或申请临床试验【yàn】许可【kě】的阶段【duàn】。

目【mù】前，公司在亚洲正在进行18项临床试验【yàn】，预计于未【wèi】来12至18个【gè】月内向国家药监局提【tí】交三项新药上市申请【qǐng】(NDA)及【jí】向国【guó】家药监局及【jí】美国食品【pǐn】药品监督管理【lǐ】局提【tí】交多项临床研【yán】究用新药申请(IND)。

主要业务模式和研发进度

业务【wù】方【fāng】面【miàn】，嘉和生物【wù】战略一直侧重于有大量未满足【zú】医【yī】疗需【xū】求的治疗领域，并已针对全球三【sān】大肿瘤【liú】靶标建立多种晚期候选药物的渠道【dào】，公司目前通【tōng】过就乳腺【xiàn】癌的疗【liáo】法制【zhì】定全面系统性【xìng】的研发计【jì】划执行该策略，包【bāo】括靶向【xiàng】CDK4/6候选【xuǎn】药物，及一组先进【jìn】的靶向HER2候【hòu】选药物，公【gōng】司已开发针对多【duō】种肿瘤适应症的PD-1靶向候【hòu】选药物。

研发进度上，嘉【jiā】和生物【wù】已【yǐ】立项开发的重点在研【yán】单抗产品有10个，其中9个品种已进入临床试验阶【jiē】段，适应症【zhèng】涵盖肿瘤、自身免疫性疾病【bìng】和【hé】代【dài】谢类【lèi】疾【jí】病三【sān】大领域。

目前进度【dù】最快的产品有3项，分别是(抗HER2人【rén】源化单抗)、英夫【fū】利昔单抗生【shēng】物类似药(注射用重组【zǔ】抗TNF-α人【rén】鼠嵌合单抗【kàng】)、贝伐珠单抗生物类似药【yào】(重【chóng】组【zǔ】抗VEGF人【rén】源化单抗)，并且已进入三【sān】期临【lín】床试验阶段，有望在近【jìn】一【yī】两【liǎng】年内获批上市。

公司尚未盈利

根据招股书公开【kāi】的财【cái】务信【xìn】息显【xiǎn】示，嘉和生物目前尚未盈利。截至9-20，

公司亏损2.88亿【yì】元;截【jié】至9-20，亏【kuī】损扩大【dà】到了5.23亿元。

(图片来源：招股书)

从财报可【kě】以看出，亏损扩大的原因是由于公司的研发开【kāi】支【zhī】相较【jiào】于去【qù】年大幅【fú】增长，从9-20的【de】2.71亿元增加【jiā】到了【le】9-20的【de】4.38亿元。

对此，一位资深医疗行【háng】业人士对【duì】《证券日报【bào】》记者表示：“对于生【shēng】物医药企【qǐ】业来说，需【xū】要通过【guò】研发去不【bú】断试错，但这样【yàng】的试错成本往往是十分【fèn】‘烧钱’的【de】，因此【cǐ】前期需要资本的加持。”

对于为何【hé】尚未盈利，嘉【jiā】和【hé】生物【wù】在【zài】招股书【shū】中表示，公司目前尚无【wú】获【huò】准用于商业销售【shòu】的产品，也【yě】就是说自产品销售中还未产生任何收益【yì】。业绩记录期间，公司主要通过按【àn】服务收【shōu】费合约向客户提供研究及【jí】制【zhì】造服务产【chǎn】生收【shōu】益。

2018年【nián】和【hé】2019年，按服务收费合【hé】约产生的收益分别为【wéi】690万【wàn】元及1300万元。其他【tā】收【shōu】入净额包括长期【qī】政【zhèng】府补助及应付AbStudioInc.(ABS)的或有代价的公允价值【zhí】亏【kuī】损净额。

2018年和2019年，嘉【jiā】和生物分【fèn】别获得政【zhèng】府补助【zhù】1120万元、830万元【yuán】。

高瓴资本持续加码

事【shì】实上，在上市前【qián】的一个月，嘉【jiā】和生物【wù】刚刚完成1.6亿美元的B轮融资，高瓴资【zī】本领投，新【xīn】加【jiā】入的投资者有淡马锡、华润【rùn】正大【dà】生命科学基金、海通开【kāi】元【yuán】国际和CavenhamPE。据悉，该轮融【róng】资将用于现【xiàn】有产品【pǐn】管线【xiàn】的临床项目推进【jìn】、早期创新药的研发、潜在的国内外【wài】战略合作，以及【jí】为目前处于研【yán】发后期的产【chǎn】品的商业化做准【zhǔn】备。

就目前招股书【shū】显【xiǎn】示的持股情况看，高瓴资本持续领投，其【qí】旗下的HHJH及【jí】HMHealthcare持【chí】有嘉和生物36.07%的股份，为第【dì】一【yī】大股东【dōng】。康【kāng】恩贝旗【qí】下子公【gōng】司【sī】康嘉医疗及康和医疗合计持【chí】有嘉和生物股份【fèn】16.07%，为其【qí】第二大股东。

随着疫情在【zài】全球的蔓延【yán】，使得【dé】全民健康问题得到了空前【qián】重视，这也促【cù】使生物医药及【jí】大健康【kāng】领【lǐng】域变的愈加火热。高瓴资本这样的风投企业已【yǐ】早早在大健康领【lǐng】域【yù】开【kāi】始了广泛【fàn】布局。

根据胡润研究院早前发【fā】布的《2020胡润中【zhōng】国百【bǎi】强大【dà】健康民营企业》，有近三分之一的【de】上榜医药医疗行业，背【bèi】后都站着高瓴【líng】资【zī】本，其中市值前【qián】十的企业【yè】，高【gāo】瓴【líng】资本投资了其中7家，包括恒瑞医药、迈瑞生物医【yī】疗电子、药明【míng】康德、汉森【sēn】制药、药明生物、中国生物制药和【hé】爱【ài】尔【ěr】眼科医院集团【tuán】。

此外，根据2019年末【mò】SEC公布的高瓴【líng】资本美股持仓情【qíng】况【kuàng】看，高瓴资本目前持【chí】仓54家公【gōng】司，其中25家【jiā】都为生物制药【yào】公司。2019年以来，高瓴资【zī】本在【zài】医疗【liáo】领域投资的10余家企业都【dōu】成功实现港股【gǔ】及美【měi】股IPO。

除了在二【èr】级【jí】市场上的【de】不断加码【mǎ】，今【jīn】年2月份，高瓴资【zī】本还宣布成立高瓴创投，首【shǒu】期规【guī】模100亿元【yuán】，生物【wù】医药为【wéi】重点覆盖领域之一。

上述【shù】业内人士对记者表示：“早在2014年资【zī】本对于大健康领【lǐng】域的【de】投资热情就开【kāi】始【shǐ】涌现。受疫【yì】情【qíng】影响，导致市【shì】场【chǎng】供需关系也发【fā】生【shēng】了转变【biàn】，并且受人们情【qíng】绪的影响，2020年生物医药行业【yè】以及大健康行业的投资会愈发热【rè】闹。”