华泰证券：出行链旺季行情逐步兑现 建议关注航空和油运

华泰证券发布研究报告称，7月SW交运【yùn】指数【shù】上【shàng】涨5.6%，跑赢沪深300指【zhǐ】数1.1pct。子板块中【zhōng】，交运子板块普遍上涨【zhǎng】，顺周期风格下，高弹性【xìng】品种上【shàng】涨幅度更大。航【háng】空上涨8.5%，主因行业进入暑运旺季，经【jīng】营【yíng】数据【jù】明显【xiǎn】改善；航运上【shàng】涨8.0%，主因行业逐【zhú】步【bù】进入下半年旺季，叠【dié】加部分公司1H23业绩【jì】预告表【biǎo】现强劲【jìn】。其【qí】余板块中，铁路、机场、公路、港【gǎng】口、物【wù】流分别为-0.4%、+3.5%、+3.6%、+4.7%、+6.7%。出行【háng】链迎【yíng】来暑运【yùn】旺季【jì】，从盈利弹性角度优选【xuǎn】航【háng】空【kōng】>高铁/公路；油【yóu】运供需格局向【xiàng】好。

华泰证券主要观点如下：

(资料图片)

航空机场：旺季航空板块表现强势，暑运旺季行情有望延续

7月民航需求进入暑运旺季，航【háng】司数【shù】据表现改善，根据飞常准【zhǔn】数据，我国航司国【guó】内航【háng】班恢复至19年同期112.1%，恢复程度环比6月提升2.1pct，催化股价【jià】涨幅【fú】领【lǐng】跑交【jiāo】运子【zǐ】板块【kuài】，但国际航线恢【huī】复仍具不确定性【xìng】，对【duì】于机场【chǎng】板块的盈利恢复拖【tuō】累【lèi】更为明显，股价表现明【míng】显【xiǎn】弱【ruò】于航空。展望8月【yuè】，航空需求有望进一步释放，或继【jì】续催化航空板【bǎn】块行情。中长期坚定看好航空供【gòng】需结构改善，叠加全票价管制【zhì】放【fàng】开，航司【sī】盈【yíng】利有望【wàng】取得突破，关注【zhù】景气度有望持续【xù】提升的航空板块。机【jī】场方面，短期国际航线恢复节奏或将加快，中【zhōng】长期枢【shū】纽机场【chǎng】优势【shì】有望维持，流量汇集趋势【shì】不变，盈利【lì】更具潜力。

物流快递：快递竞争压力犹存，大宗供应链景气度边际改善

快递件量方面【miàn】，7月【yuè】截至30日，全国快递业累计揽收/派送约106.13亿/105.77亿件，同比+13.5/+13.4%，对【duì】应9-21年CAGR为+10.8/+10.6%(6月：+9.3/+9.5%)，增速稳健，较6月【yuè】有所【suǒ】改善。展望8月，华泰证券【quàn】认为快递【dì】件量有望维持10%-11%的2年CAGR。短期，头部【bù】企业【yè】成本【běn】仍有下行【háng】空间，叠【dié】加对份【fèn】额的渴求，快递【dì】行业价格竞争或持续。中长期【qī】，龙【lóng】头【tóu】快递【dì】企业【yè】优化经营管【guǎn】理，提升单【dān】票效【xiào】益，盈利水平【píng】有望爬升【shēng】。大宗商品价格上行，带动大宗供【gòng】应【yīng】链板【bǎn】块【kuài】景气修复，行业盈利有望边际【jì】改善。中长期看好市场份额【é】向龙头集中，进一步【bù】推升大宗供应链龙头个【gè】股业绩。

航运港口：看好下半年油运旺季运价上涨，港口吞吐量同环比向好

7月原油油运运价环比【bǐ】持【chí】续【xù】回调，干散【sàn】运价整体平淡，集运欧【ōu】美线提【tí】价;5月港【gǎng】口吞吐量同环比向好。展望8月：1)油【yóu】运：全年基本面【miàn】稳健，下半年随着旺季需求回升，运价有望震荡上行至四季度季节性高点【diǎn】;2)干散：房地产【chǎn】政【zhèng】策刺激【jī】下板【bǎn】块需求或边际改善，下半年干【gàn】散运价环比有望回【huí】升;3)集运【yùn】：欧美航【háng】线受益于三季【jì】度传统旺季【jì】，9-21月【yuè】顺利涨价。三季度运价环比有望【wàng】上涨;4)港口：受益于【yú】出口【kǒu】欧美【měi】市【shì】场旺【wàng】季、我国【guó】进口散货需求【qiú】有望【wàng】改善，港口【kǒu】集【jí】装箱【xiāng】吞吐量环比将进一【yī】步【bù】增长。

公路铁路：市场风格转向进攻，避险板块相对收益或不占优

近期【qī】市场【chǎng】转向“稳【wěn】增长”政策交易，市场风险偏好显著【zhe】提升，公路铁【tiě】路具【jù】有避险【xiǎn】属性，板块相对收益【yì】可能不【bú】占优。就基本面而言【yán】，8月“中报季”，公【gōng】路【lù】的盈利或好于【yú】强周【zhōu】期行业【yè】;暑期出行旺季，高铁与高【gāo】速公路客【kè】流有望再创新高。据国铁【tiě】集团，7月全【quán】国铁【tiě】路客运量较【jiào】19年增长14%。公【gōng】路货运【yùn】具有弱【ruò】周期属性。财政、地产、产业等“稳增长”政策都将提振下半年【nián】公路货【huò】运需求。当前【qián】已进入铁路电煤【méi】运输旺季尾声，叠加煤炭【tàn】库存仍处于高位，且进口煤数量【liàng】大增，铁路煤炭运量【liàng】增速【sù】可【kě】能不及【jí】下游火【huǒ】电发电【diàn】量增速。

风险提示：经济低迷，贸易摩擦，油汇风险，竞争恶化。