央行反思硅谷银行事件：货币政策应避免大放大收

在【zài】过去的两【liǎng】个月里，美【měi】国【guó】地区性银行陷【xiàn】入持【chí】续动荡之中。3 月初，硅谷银行、签名银【yín】行、Silvergate 银行倒闭；5 月 1 日，第【dì】一共【gòng】和【hé】银行【háng】倒闭，被美国联邦存【cún】款保【bǎo】险公司【sī】（FDIC）接管后出售给摩根大通，成为【wéi】美【měi】国历史【shǐ】上第二大的破产银【yín】行。

其【qí】中，硅谷银行【háng】的倒闭引发了巨大【dà】的【de】市场【chǎng】动荡。这家成立于 1983 年的银行，破产前是美国第 16 大银行，主【zhǔ】要服务于美国中小【xiǎo】型创【chuàng】业公司和风【fēng】投基金。截至【zhì】 2022 年底，硅谷银行总资产 2090 亿美元【yuán】，其中美【měi】国国债、抵押贷款【kuǎn】支持证【zhèng】券（MBS）等【děng】证券投资【zī】约 1200 亿【yì】美元，负【fù】债端存【cún】款总额约 1754 亿美【měi】元。美联储陡峭加息背景下【xià】，创业【yè】公司现金流趋紧，硅谷银行【háng】存【cún】款【kuǎn】持续【xù】下降，需出售【shòu】证券资产补充流动【dòng】性，导【dǎo】致【zhì】其【qí】证券资产从浮亏转为实亏。巨额亏损引发大规模挤兑，继而崩溃。

(资料图片仅供参考)

硅谷银【yín】行的倒闭【bì】，以及【jí】美国地区性【xìng】银行的持续动【dòng】荡能为中【zhōng】国【guó】带来怎样的启示？

5 月 15 日【rì】，中【zhōng】国人民银行发布的《2023 年第一【yī】季度中国货币政策执行报告》（下称《报告【gào】》），单【dān】设专【zhuān】栏谈论硅谷银行事件。

央行在《报【bào】告》中【zhōng】指出，" 我国金融【róng】机构对硅谷银行【háng】风险敞【chǎng】口小，硅谷【gǔ】银行【háng】破产对我国金融【róng】市场【chǎng】影【yǐng】响【xiǎng】可控。当前我国金融体系运行稳健，金融【róng】业总资产【chǎn】中占比超过 90% 的【de】银行【háng】业总体【tǐ】稳定，绝大多数银行业【yè】金融机构处于【yú】安【ān】全边【biān】界内，银行业总资【zī】产中占比约七成的 24 家大型银【yín】行一直保持评级【jí】优良。"

央行在《报告【gào】》还谈【tán】及四点【diǎn】启示：货币政策应【yīng】避免【miǎn】大放大收、中小金融机构的【de】监管【guǎn】应【yīng】重视、处【chù】置金融风险【xiǎn】要迅速且【qiě】强力、银行资产负债结构的稳定性应关注【zhù】。

一是货币政策应避免大放大收。

疫情期间，发达经济体推【tuī】行量化宽松政策、快速实施【shī】零利率，后续又因通胀高企而【ér】快速加息【xī】缩表【biǎo】，使【shǐ】商业银行在宽松阶段配【pèi】置【zhì】的低收益资产，需【xū】要在紧缩阶段用高利率负债【zhài】平衡，造成较大【dà】亏损。相对【duì】而言，我国坚持稳健、正【zhèng】常的货【huò】币政策，兼顾短期和长期【qī】、经济【jì】增【zēng】长和物价稳定【dìng】、内部【bù】均衡和外部均衡，稳【wěn】固对实【shí】体经【jīng】济【jì】的可持续支【zhī】持力度【dù】，有【yǒu】效保持物价稳定【dìng】，促进国民经【jīng】济【jì】平【píng】稳运行，为金融稳【wěn】定打下了坚实基础。

二是中小金融机构的监管应重视。

2008 年金融危机后，各【gè】国普遍【biàn】加【jiā】强【qiáng】了对系统重要【yào】性金融【róng】机构的评估【gū】和监管，而对中小【xiǎo】型【xíng】金融机构的关注【zhù】相对有限。2018 年，美国决定对金【jīn】融【róng】机【jī】构实施分类【lèi】监管，硅谷【gǔ】银行在破产【chǎn】前属于 " 第四类 " 机构，适用【yòng】较【jiào】为宽松的审慎监【jiān】管标准，由于过渡期安排和两年一次的压力测试要求，硅谷银行直到破产【chǎn】前【qián】都【dōu】未开展压力测试。事实上【shàng】，中小金融【róng】机构的承压能力【lì】更【gèng】弱、脆弱性更明显，同【tóng】样有可能在风险积累和市场恐慌中酿成系统性【xìng】风【fēng】险。

三是处置金融风险要迅速且强力。

硅谷银【yín】行的风险处置相【xiàng】当迅速。FDIC 按照 " 五一机制 " 接管硅谷银行【háng】，即周五宣布接管并成【chéng】立【lì】过【guò】桥【qiáo】银行，周一重新开业【yè】。美财政部、美联储、FDIC 也快【kuài】速履行法定程序【xù】，及时【shí】宣布【bù】为硅谷银行所【suǒ】有【yǒu】存款人提供全【quán】额保障，稳定【dìng】了市场【chǎng】信心，相关成【chéng】本将【jiāng】由 FDIC 向银行业征收特别保【bǎo】费弥补。

这表明迅【xùn】速且强力的【de】应【yīng】对措施对稳定市场信心【xīn】、处置【zhì】金融风险【xiǎn】至【zhì】关重要，也反映出充分的法律【lǜ】授权、丰富【fù】的政策【cè】工具、充足的风险处置资【zī】源的重要性【xìng】，值得借【jiè】鉴。

四是银行资产负债结构的稳定性应关注。

从负债端看，硅【guī】谷【gǔ】银行的存款多【duō】来源于【yú】创业企【qǐ】业，客户同质性【xìng】高，储【chǔ】蓄存款占比很【hěn】低【dī】，90% 以上【shàng】的存款不属于受保存款【kuǎn】，负债结构欠稳【wěn】定【dìng】。从【cóng】资产端【duān】看，硅谷【gǔ】银行贷款占总资产的比例仅为【wéi】 35%，57% 的资产投资于美国国债和住【zhù】房抵押贷款支持证券，且【qiě】缺乏有效【xiào】应对利率风险的对【duì】冲【chōng】安排。资产负债结构的不稳定最终引【yǐn】发流动性风险。

有鉴于此，银行【háng】要用好压力测【cè】试【shì】等风险【xiǎn】管理工具【jù】，充【chōng】分考虑各类风【fēng】险情景，做【zuò】好极端情况下的应对预案，使自身【shēn】风险管理能【néng】力与资产【chǎn】负债结构相匹配。

央行在《报【bào】告》中指【zhǐ】出，对于下一步【bù】工作，金【jīn】融管理【lǐ】部门将持续强化【huà】金融稳定【dìng】保障体系建设，牢牢守【shǒu】住不【bú】发生系【xì】统性【xìng】金融风【fēng】险的底【dǐ】线。一是加快推进金【jīn】融稳定法制建设，推动《金融稳【wěn】定【dìng】法》出台【tái】，健全市场化、法治【zhì】化金融风险处置机制。二是加强金融风险【xiǎn】监测、预警，充【chōng】分发挥存【cún】款保险制度的早期纠正【zhèng】和市场化风险处置平【píng】台作用。三是不断充实【shí】金融风险处置资源，完善金融稳定保障基金管理机制，与存款保【bǎo】险基金和相关【guān】行业保【bǎo】障基金双层运行、协同配合【hé】，共【gòng】同维【wéi】护金融稳【wěn】定与【yǔ】安全。( 本文首发于钛媒体 APP，作者｜蔡鹏程）

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